国金可选-轻纺家电团队3D行业深度：iPhone时刻已来

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 3D打印（消费级FDM路线）是AI与物理世界结合的核心入口，行业正从工业产品向消费品转化，未来三年复合增速30%-40%，2025年为行业iPhone4级二次拐点。 2. 设备端龙头为拓竹科技（2025年市占约37%）、创想三维（2025年市占近20%），分别对标苹果、小米；耗材端2025年增速70%-80%，主导耗材为PLA（占比80%-85%） 3. 服务端国内以B端3D打印农场、AI建模为主，国外以C端DIY、教育场景为主，中美教育场景均有政策推动。 二、核心标的 1. 设备端：关注港股聆讯中的创想三维，对标小米，具备开源生态优势；耗材端：首推嘉联科技，为拓竹核心供应商，2026年泰国产能扩张后预计贡献近10亿营收。三、行业与风险 1. 行业驱动力：AI建模降低门槛、国内C端市场教育（线下门店、教育场景联动）、多色打印技术迭代（提升效率、催生换机需求）。 2. 风险：行业扩张中低端耗材无序竞争、拓竹产能释放进度不及预期、中美贸易摩擦影响海外布局。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国金可选轻纺家电团队3d行业深度iphone时刻以来，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点。会议内容并不构成对任何人的投资建议，未经国金证券事先书面许可任何机构或个人原件以任何形式将会议内容。融合相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改解读等。 涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持。谢谢各位领导晚上好呃，我是国际性消费谢礼丹，今天晚上汇报我们3d打印的行业深度，目前我们团队对3d打印是发两篇深度报告，然后今天会合在一起一起来讲。呃，然后我们先说一下核心观点。 首先，在行业层面呢，我们把这个消费级3d打打印定义为这个a i加上这个物理世界的这样1个核心入口，那目前行业正在从一个工业产品向一个消费产品进行转化啊，行业整体未来的一个复合增速，未来3年复合增速将维持在30~40%的这样一个行业平均水平。那如果去对标iphone的一个发展路径来看的话，25年是类似一个iphone4的时刻啊，主要看到了一个技术的变革，生态的这个呃深化，以及整个这个ai赋能下这个行业扩容的这样一个机遇。 呃，那么聚焦到设备端我们建议关注具有自己设备研发能力技术迭代能力的核心企业，以及具有生态建设能力和品牌建设能力的头部企业。那具体来看是创想三维和拓竹科技。呃，在耗材端呢，呃，我们关注到目前耗材的市场，整个规模效应逐步的显现。呃建议关注一个是有能力切入头部设备品牌啊，自有耗材供应链的，这样一些标的包括嘉联科技，另外就是关注一些第三方的自有品牌耗材的标的啊，比如说三绿科技，那此外呢，服 务端还有一些啊，3d打印农场，然后三啊ai建模方面的这样一些企业啊，这边有这个惠纳科技是在26q1的时候携手拓足建了一个15000台，3d打印机这样一个全球最大产能的这样一个3d打印农场啊，那么以上是核心观点啊。 好的第一部分呢，我们是关注到整整个行业的发展情况，那首先我们消费级的3d打印指的是fdm，这个技术路线fdm的中文名称是熔融沉积成型。这个的技术原理就是将塑料线材放到喷头里，加热融化，然后像挤奶油1样逐层一个。点一个点的把材料挤出冷却之后呢，就实现了一个立体成型。呃，目前来说，整个行业正在经历一个快速发展的一个过程，这从市场规模的角度来说呢，呃，我们把行业的发展分成三个阶段啊，第一个阶段是22年以钱当时的市场规模绝对值来说，就是每年边际出货200万台左右行业的整体保有量是呃，处于一个不增也不减的这样1个稳定状态，那当时整个行业呃没有很大的增长动能，主要是因为行业发展的初期阶段。 整个产品更像一个工业品而非一个消费品啊啊，贴切点来理解呢，就是当时的这个产品是比较粗糙的啊，安装的时候需要消费者自己动手安装出现了问题故障需要自己拿螺丝刀来进行维修，甚至说如何打印的更好打印出更多。多的平整的精准的模型也是需要消费者在一个失败中去积累经验改进过程的这样一个情况。所以呢，当时的主要玩家都是一些啊，极客玩家啊，有很强专业能力，动手能力的这些玩家在玩那玩家群体的窄化导致需求的。 呃，这个啊收缩呃收收需求的不足，导致整个行业的这个呃规模没有扩大。那么呃，第一次这个行业向上拐点，或者说行业的iphone1时刻是22年当时的标志性事件是拓主发出了自己的第一款产品叉一啊，将一些这个如何把高端工业品做成好用，简单易用的这样一个消费品的思维带到了这个行业中。后来产品端的具体应用呢？首先是从一个模块化需要自己组装的机器变成了一个一体成型开箱即用的一体化机器。 另外，从打印过程来说，拓主先后是用了自动流量校准，然后还有这个一系列的这个自动调整技术解决了三d打印打印过程中会出现的一些，比如说湿布啊堵头啊翘边等，这种打印故障问题使打印变得呃越来越门槛降低新手友好，从而打开了一个需求端的空间。那么22年行业的编辑呃，单年出货量是280万台。到了二三年呢，行业的这个出货量就达到了350万台，同比增加了20%524年则达到了410万台，同比增加了17%行业，迎来了一个双位数增长的阶段。 那么，到了25年呢，我们认为行业迎来了一次二次加速的拐点。也就是iphone4的时刻啊，当年25年呢是这个编剧，出货量是549万台，同比增长34%。在25年，我们认为是这个呃，这个二次拐点向上的原因主要有三个。第一个呢是从建模层面来说，呃ai技术的发展使得基础的建模能够自动生成自动解决，解决现在在拓主和创想的app内部都内接了腾讯会员以及其其他的这种ai建模的这种应用能够实现二维图片转成3d模型，或者说自然语言转成3d模型，能够满足一个基础的这种建模需求，那呃使得整个门槛最高技术难度最大的这样一个建模环节啊，这个成为了现在一个这个门槛降低啊，平民也能使用的这样一个环节，那么第二个动因呢，就是我们看到了一个中国c端市场的从零到一从无到有那之前中国c端来说，整个购买的量是比较少的，或者说啊，大家不知道能够自己买一台机器在家里打印。 啊，那么伴随着25年开始呢，拓竹和创想三维都积极的做国内市场的市场教育，包括在线下开设门店啊，拓竹和这个创想啊，拓竹是啊，25年下半年在深圳万象城开了旗舰店，创想25年以来已经在全国二线二线和一线城市开40余家门店啊，此外还积极的和教育场景进行联动。呃拓主已经和这个深圳的儿童乐园mila nd开展了这个3d打印体验课，通过线下体验带动购买的方式来加速市场渗透。 那么在线上呢，头部的品牌和kol进行合作。并且通过自己的生态软件发布了啊这个联合打印活动以这种社区交互社区讨论的方式来提升大家打印积极性和整个这个行业的渗透空间啊这是第二个动因，那么第三个动因呢？就是我们观察到整个产品形态，有望迎来一个呃比较大的变革。呃之前的fdm多是以单头为主，刚刚提到的fdm是类似一个这个裱花带挤奶油的这样一个技术逻辑，所以每一次打印呢，只能挤一个颜色，线材是什么颜色，打印出来就是什么颜色？ 那如果需要更换颜色，则需要将已经融化的线材。扔掉没有融化的线材，回抽，然后再接入新的线材，重新融化并进行打印。这样一个过程呢，就需要耗费比较多的时间，也会产生比较大的废料。像如25年下半年，我们看到了头部企业在积极的去做一个这个产品。 技术的迭代，拓足的hrd和h.R.C是尝试了这个换头和换端的技术，一个是通过多喷头的方式，另外一个是通过多热端的方式来提高这个呃。来提高这个多色打印的这个打印效率，那我们也同时呢。我们也看到行业中的其他玩家如斯maker啊，作为立方，也加速去推动这个多色打印的这个解决方案。那如果有1个比较成熟的这个解决方案出现之后能够做到一个打印的时间。 缩短为原来的呃1/2，甚至是1/3打印的，这个废料产生能够减少为之前的1半，那在这样一个比较高的这样一个呃打印效率的出现之后，对于c端来说就是一个打印积极性的提升，以及门槛降低带来的更多啊，这个新手群体和这个呃空白市场的覆盖，那对b端来说就是一个产能的翻倍提升，那么对于整个扩大生产以及扩大3d打印的应用都有一个这个很强的促进作用。因此，如果这个比较成熟的多色打印方案出现之后。 既能够推动一个空白市场的加速渗透，也能够对于已有存量的机型产生1个比较大的换机需求的刺激。那么以上呢是我们认为25年是一个iphone4时刻的这样三个原因，因此呢，我们也觉得这样一个高增速能够延续到一个二期和28年啊行业。的整体增速能够维持到一个30~40%的这样一个呃高增长的这个区间啊，这个是行业规模层面，那么看到行业的竞争格局来说呢？目前行业的整个呃龙头企业的优势还是比较明显的龙头第一名是拓竹科技啊，拓竹科技是122年发出第一款新品的这样一个企业，然后24年的这个市场份额就达到了接近32%5年啊，应该是突破了这个37%的这样一个市场份额，整个这个龙头第一的位置非常的守候，那么我们看拓竹的这样一个优势呢啊，其实最大的优势不是来自于某个硬件水平或者某个参数水平的优势，而是公司整体对于整个技术端的把握和产品端的把握。 呃，这个管理层呢是来自于大疆，所以他呃比较了解如何把这个工业的复杂技术做成一个好用，易用能够快速。推广的这样一个消费品的产品思维啊，所以他能够去选择啊，一些比较好的这个技术来进行组装，能够去引领行业的产品，应该往哪个方向迭代，应该往哪个方向进行这个啊这个演进所以呢，它就是呃，相当于iphone1到iphone4时刻，这个手机从按键机变成一个这个触屏机从一个打电话的工具变成一个能够上网拍照等这种呃多功能一体的这样一个工具的这样一个过程，那么定义了行业也就获得了一个比较高的这样。 这样一个利润空间和定价权啊，所以拓主这边能够实现一个量价齐升，那这个是设备端的龙一那龙二呢是创抢三维创抢三维呃5月8号是完成了港股的聆讯啊，公公司呢？是这个行业的龙鳄24年的市场份额大概是17%。25年呢是一个将近20%的这样一个市占率水平串场，三维是一个这个老牌的设备端的企业啊，214年就已经成立了，当时的时代背景是啊，西方的3d打印专利刚刚解封啊，然后公司就凭借着自己很强的技术 实力和生产能力，通过这个国产替代以及跨境电商的方式，起家完成了一个零到一的突破。那此后呢，公司就专注于这个自身的这个研发水平啊。生产的这个提升目前已经成为了一家能够独立研发生产销售的这样一个3d。打印设备龙头，同时除了3d打印机本身，公司是现在全球唯一能够同时提供3d打印机啊，3d扫描仪呃激光雕刻机和耗材的这样一家综合性服务的这样一个设备，公司整体的产品矩阵和价格带都会更广而啊。 更广一些，对这个是畅想本身的特点，呃，另外呢，就畅想和拓竹的对比来说，我们觉得呃有以下几个方面首先，最大的不同就是拓竹是想要向一个闭环的生态去靠近的，目前已经做到了软件层面的这个闭环，拓竹的模型不能上其他平台其他。加进来的模型不能上拓主，然后公司也会逐步的去做这个受硬件端的这样1个闭环尝试而创想呢，则根据这个3d行业的自身基因来说，做的是一个开源文化啊，包括一些这个核心这个硬件的开源，以及这个整个软件的开源。 能够发挥这个生产链上更多生产要素的这个活跃性，提供更多发展的潜力，那么第二个就是从价格区间来说，特主目前sku还是比较克制的，主要就是四个系列的这样一个呃产品布局，然后通常来说会以这个高端旗舰机来啊，这个提提升品牌的调性，然后通过核心的p系列来进行放量啊，畅想来说，整体的这个价格大家会更加丰富1点啊，能够根据这个不同的细分场景提供出不同的机型，然后就主力机型来说，畅想的像价格相对来说会更加普惠1些。 呃也就更适应这个教育团体小臂的这样一些需求，然后第三个不同呢，是这个呃，这个呃这个产业布局来说创想，目前啊，除了部分的耗材和激光雕刻机以外啊，都是能够自己生产的公司在这个深圳武汉啊都有自己的这个生产，呃都有自己的这个产能产能利用率。呃维持在85%左右的一个比较健康的水平，那拓竹呢？因为