国金轻纺家电团队：登康口腔为口腔龙头持续成长

登康口腔2026年上半年净利润同比增32%，显著超收入增速。产品结构优化、费用管理成效显著，2026年初毛利率同比提升3个百分点至58.8%，销售费用率同比下降，盈利能力持续改善。线上渠道发力，2026年6月启用代言人黄子弘凡后，抖音平台牙膏销售排名从第7升至第5位，2026年7月电商GMV同比增长超40%，线上渠道恢复高增长态势。

登康口腔作为口腔龙头，在敏感细分赛道拥有超60%的市场份额。消费者对功效认可后易形成长期复购，构筑难以复制的核心竞争力。同时，高端产品矩阵（如“一元”系列）放量，高端品单价为普通款2倍以上、毛利率超60%，量价有平衡提升空间，将拉动整体毛利率稳步上行。此外，拥有全国两千多个经销商、几十万零售终端的深度分销网络，专业渠道对接海外市场，渠道协同发展构筑多元增长潜力。

登康口腔的长期成长逻辑主要基于两方面：一是高端产品矩阵放量，高端品单价和毛利率均具优势，量价平衡提升空间将拉动整体毛利率上行；二是深度分销网络覆盖全国，专业渠道对接海外市场，渠道协同发展构筑多元增长潜力。高端产品如“一元”系列毛利率超60%，未来放量将显著提升盈利能力。

登康口腔在敏感细分赛道市场份额超60%，消费者认可度高，易形成长期复购。2026年上半年净利润同比增32%，收入增速未达利润增速，毛利率提升至58.8%，销售费用率下降，盈利能力持续改善。线上渠道表现亮眼，抖音平台牙膏销售排名提升，电商GMV同比增长超40%，恢复高增长态势。

需关注“一元”等高端平台的高额增长目标能否实现。报告内容为研究观点，不构成投资建议，严禁未经许可对外传播。此外，需关注高端产品放量进度及渠道协同效果，但研报未提及具体投资建议或市场风险判断。