立高食品机构调研纪要

立高食品股份有限公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业，总部位于广州，旗下有立高食品、奥昆食品、昊道食品(美煌)三个业务部门，产品涵盖烘焙食品原料、饮品原料、冷冻烘焙食品、休闲食品等多个领域，年产能达数十万吨，产品品规总量超过650种。公司拥有多个生产基地，包括华南、华东、华北及海外的六个地区，并引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线。

公司自2000年开始致力于冷冻烘焙食品的研究和生产，已发展成为烘焙龙头企业。未来，公司将继续发展自身优势，并在华南、华东、华北及海外建立六个大型生产基地及技术研发中心。

核心观点与关键数据：

1. 股票回购计划：公司重视投资者利益，若有回购等重大事项将严格履行信息披露义务。
2. 股东减持与公司信心：股东减持系个人资金需求，公司实控人、管理层对公司未来发展充满信心。
3. 高管薪酬制度：公司已制定《董事和高级管理人员薪酬管理制度》，遵循公平、责权利统一、长远发展、激励约束并重的原则。
4. 冷冻烘焙赛道竞争：公司通过强化研发创新与多渠道市场拓展提高市场渗透率，包括坚定大单品策略、坚持多渠道发展战略、加大海外市场开拓力度、提升产线自动化和智能化生产水平。
5. 新产品市场表现：意式披萨产线处于产品试产调整、产能爬坡阶段，未来将推出更多披萨品类产品。
6. 前高管竞业关系：公司会持续关注相关情况，并督促前高管履行忠实义务，遵守竞业限制要求。
7. 海外业务增长：2026年上半年，公司境外区域主营业务毛利率高于境内毛利率，对公司整体利润已产生正向贡献，未来将进一步扩大海外业务规模。
8. 产能建设与市场前景：公司产能建设基于长期业务布局需要，产能投放节奏合理匹配市场需求，冷冻烘焙行业长期市场前景宽广。
9. 量贩零食渠道成本优势：公司在产品研发、产品适配、成本定价等方面满足客户需求，具备成本控制优势，未来定价策略将兼顾市场供需和盈利指标。
10. UHT奶油增长：2026年上半年，UHT奶油实现营业收入近5亿元，同比增长约30%，主要增长来源是渠道深度和客户广度提升，毛利率略低于传统冷冻奶油，公司将持续扩充产品矩阵。
11. 市值管理：公司通过建立市值管理制度、实施现金分红和回购、提升经营管理水平、加强投资者关系管理等方式增强投资者信心，未来将继续聚焦主业深耕，提升经营质量和投资价值。
12. 广州增城总部基地：整体投产进度正常，部分冷冻烘焙产线车间已完成投产或实现试生产运行，2026年下半年仍处于搬迁整合阶段，相关费用支出及对公司损益的影响金额存在不确定性。
13. 原材料价格：公司不定期根据期货行情完成部分原料锁单，加强对相关区域新闻报道的跟踪及地缘风险的预判，尽可能做好对应库存储备。
14. 原材料锁价与成本传导：公司一般每个季度进行锁单，锁单比例根据期货行情动态调整，部分原材料储备量已至年底，必要时将对部分低毛利产品的销售价格进行适当调整。鹤立乳业投产后，有望进一步扩大国产替代的成本优化覆盖范围。

研究结论： 立高食品通过强化研发创新、多渠道市场拓展、海外市场开拓及提升生产效率等措施，持续提升公司经营管理水平和盈利能力。公司未来将继续聚焦主业深耕，通过提升经营质量、实施稳健的利润分配政策、加强投资者关系管理等方式，增强投资者对公司长期发展的信心。冷冻烘焙行业长期市场前景宽广，公司具备成本控制优势，未来有望进一步扩大市场份额和提升盈利水平。