立高食品机构调研纪要

2025年第三季度，立高食品实现销售收入10.75亿元，同比增长15%，归母净利润7700余万元，同比增长14%，保持收入利润双位数增长。分产品类别看，冷冻烘焙食品收入占比约57%，同比增长约17%；烘焙食品原料收入占比约43%，同比增长约11%。分渠道结构看，传统饼房渠道收入占比接近50%，同比基本持平；商超渠道收入占比略超25%，同比增长超过30%；餐饮、茶饮及新零售渠道收入占比接近25%，同比增长接近40%。公司新渠道收入占比进一步提升，渠道结构进一步优化。

公司表示，稀奶油毛利率波动主要受进口乳制品采购价格影响，与油脂成本关联度不高。旺季备货方面，公司积极排产，对春节备货维持谨慎偏乐观的展望。所得税税率环比提高的原因是部分子公司因高新技术企业认证享受优惠税率，三季度不同生产主体子公司的生产及纳税情况发生变化所致。

公司在大客户产品推新方面规划积极，预计四季度有2-3款新品上市，可能对四季度业绩产生积极贡献。第三季度奶油销售环比放缓，主要受传统习俗闰六月影响，季节性因素导致。公司在流通渠道投入将保持合理配置，维持多渠道良性发展。与商超合作方面，公司积极把握调改趋势，与更多商超客户建立紧密合作，样板客户作用显著。在餐饮、茶饮等新渠道，公司凭借品类全面性和高标准生产模式具备优势，且这些优势正在逐步发挥。高端稀奶油产品方面，公司已在重点客户开展试销或测试，未来将持续丰富稀奶油产品矩阵。