立高食品机构调研纪要

核心观点与关键数据

立高食品股份有限公司是一家集烘焙食品原料及冷冻烘焙食品研发、生产、销售于一体的大型股份制上市企业，总部位于广州，旗下有立高食品、奥昆食品、昊道食品(美煌)三个业务部门，产品涵盖烘焙食品原料、饮品原料、冷冻烘焙食品、休闲食品等多个领域，年产能达数十万吨，产品品规总量超过650种。公司拥有多个生产基地，包括华南、华东、华北及海外的六个地区，并从瑞士、荷兰等地引进了先进的冷冻烘焙食品自动化生产线。

核心商超渠道分析

1. 挑战与解决：公司未来在核心商超渠道面临的挑战主要是渠道自主经营导致的产品上下架调整，公司主要通过研发和推荐适合客户经营方向的产品来解决。
2. 竞争关系：核心商超渠道的调整并非出于竞争因素，公司与大单品的合作稳固，如麻薯产品保持独家供应且销售金额稳定。
3. 毛利率波动：公司对核心商超渠道的产品价格一般不会调整，仅在找到更好的降本方案时适当调整价格，以实现消费者、渠道和公司三方共赢。
4. 控费可持续性：公司通过整合多产线经营、合理分配营销资源、优化产销协调等方式提升经营效率，控制费用，这种方式具有可持续性。

新品类与爆款发展

公司认为冷冻烘焙领域暂时没有出现亮眼的新品或爆款，但公司一直在进行新品培育和筛选，大单品的出现是必然的，只是时间问题。公司注重品类丰富和渠道多元化，未来大单品的出现是可期的。

行业与竞争分析

1. 亿滋收购恩喜村：公司认为此举是好事，表明烘焙领域发展前景广阔，亿滋的加入将加速行业发展。公司通过云会基金间接持有恩喜村股份，从财务和竞争关系角度看均对公司有利。
2. 竞争优势：公司相对于竞争对手的优势在于对行业的深入理解、资本市场的助力、经营模式和组织架构的不断优化，以及多品类优势（原料、半成品、成品），在产品、成本和客户需求满足方面更具综合优势。
3. 奶油业务天花板：奶油业务的天花板取决于应用市场的拓展和产品用途的多元化，如拓展至奶茶、咖啡等领域，可突破现有天花板。

未来发展与投资计划

1. 资本开支计划：公司将继续进行产能投资，如华北生产基地二期项目，但暂缓非产能相关的投资，如总部基地研发大楼、办公楼等。
2. 收并购计划：公司对收并购持“大胆假设，小心求证”的态度，会时刻关注市场变化和合适标的，以实现财务和业务增长。
3. 行业空间：公司认为烘焙行业未来空间广阔，科技进步和消费变化将推动行业持续增长，如餐饮渠道的快速发展表明未来潜力巨大。

战略重要性排序

公司认为冷冻烘焙和烘焙原料战略重要性并列，冷冻烘焙是主要方向，烘焙原料同样重要，公司将持续投入以保持增长。

人力资源

公司对中、基层人员变动持开放态度，通过中心融合机制优化组织架构，欢迎对烘焙渠道更了解更有能力的人员加入。