![跨境互联网券商行业复盘与展望 数金掘金系列二](https://public.fxbaogao.com/report-image/2026/09/15/5700453-1.png?x-oss-process=image/format,webp")
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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报主要分析了跨境互联网券商行业的现状与未来趋势。报告回顾了香港市场扩容情况，指出中资券商和互联网平台仍在加速布局。同时，对比了富途、老虎、盈透等主要互联网券商的财务表现、市场表现和商业模式，发现平台效应带来高业绩增速和盈利能力，但内部估值分化明显。报告还复盘了不同券商的起点、客户和全球化路径选择，总结认为平台能力的完整度决定行业长期经营质量。最后，提示了跨境业务监管、市场活跃度、客户信用和利率风险等潜在风险。
跨境互联网券商行业未来发展趋势如何？
跨境互联网券商行业未来发展趋势呈现多元化特点。一方面，香港市场持续扩容，中资券商和互联网平台加速布局，为行业带来新的增长点。另一方面，互联网券商的商业模式分化明显，盈透以做市技术起家，富途聚焦高质量华人零售客户，老虎则借助外部清算快速起量。长期来看，行业竞争将从单纯争夺交易客户转向以更低边际成本沉淀更多全球客户资产，并围绕客户资产实现多元变现。平台能力的完整度，包括技术、账户、清算、融资和多市场运营，将成为决定长期经营质量的关键。
研报重点分析了哪些互联网券商？
研报重点分析了富途、老虎、盈透三家互联网券商。报告对比了它们的财务表现、市场表现和商业模式。在财务方面，富途、老虎、盈透的营收和净利润CAGR分别约86%、69%、18%和54%、60%、38%，均显著优于综合型投行。盈透和富途的ROE均值约17.4%、21.2%，净利率长期维持在40%以上。在市场表现方面，盈透证券PE中枢高达109.1倍，富途和老虎PE中枢约22倍、19倍，均明显高于传统投行。在商业模式方面，盈透以期权做市起家，富途聚焦华人零售客户，老虎则借助外部清算快速起量。
当前跨境互联网券商市场现状如何？
当前跨境互联网券商市场呈现活跃与分化并存的现状。一方面，港股市场回暖，日均成交额达到2,498亿港元，同比增长89.5%，创历史新高，为互联网券商带来更多业务机会。另一方面，行业内部估值分化明显，盈透证券PE中枢高达109.1倍，富途和老虎PE中枢约22倍、19倍，表明溢价并非板块普惠红利。此外，监管政策持续完善，境内非法获客模式基本终结，行业竞争更加规范。中资券商和互联网平台加速布局香港市场，通过设立子公司、申请牌照和收购等方式完善境外金融业务版图。
研报提示了哪些风险？
研报提示了跨境互联网券商行业面临的主要风险。首先，跨境业务监管政策变化风险，监管政策的不确定性可能影响券商业务开展。其次，市场交投活跃度下降风险，市场波动可能导致交易量减少，影响券商收入。第三，客户信用风险，客户违约可能带来财务损失。第四，利率下行及净息差收窄风险，利率变化可能影响券商的利息收入和盈利能力。这些风险需要券商密切关注并采取相应措施进行管理。