“十五五”规划系列二：重大项目复盘与展望

今日概览

• 宏观：重大项目复盘与展望—“十五五”规划系列二
  • “十五五”规划将确定中长期目标和阶段性任务，重大项目建设是国家战略意图的集中体现。
  • 预计“十五五”期间重大项目将延续“民生、科技+产业、基础设施、生态建设、安全工程”5大类，兼顾续建和新增项目，特别关注水利基建、科技、民生等领域。
  • 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。
• 金融工程：转债市场估值高位震荡——九月可转债量化月报
  • 截止2025年9月12日，转债市场定价偏离度指标为5.27%，处于历史高位，长期配置价值较低。
  • 投资建议：偏股转债可适当降低仓位，偏债策略可维持正常配置。
  • 风险提示：模型失效可能性。
• 商社：科锐国际（300662.SZ）-人服行业领军企业，智能化、生态化、国际化已具壁垒
  • 公司以猎头业务起家，通过收并购拓展招聘、灵活用工等业务，并布局国际化，建立自有AI大模型赋能产业互联平台禾蛙。
  • 形成技术+服务+平台的全产业链生态模式，中高端人才访寻、招聘流程外包和灵活用工业务基础扎实。
  • 预计2025-2027年营收150.9/189.3/228.2亿元，归母净利润3.0/3.7/4.3亿元，当前股价对应PE 20.1x/16.4x/13.9x。
  • 首次覆盖，给予“买入”评级。
  • 风险提示：宏观经济波动、人才流失、技术发展不及预期、模型测算误差。