银泰证券鑫新闻

金融统计数据

• 8月社会融资规模增量为1.66万亿元，低于市场预期（2万亿元），同比少增9083亿元；社融存量增速为7.2%，环比下降0.2个百分点。
• 实体贷款增加552亿元，同比少增5701亿元；政府债券净融资1万亿元，同比少增3575亿元。
• M2同比增速降至7.5%（环比回落0.2pct），M1增速反弹至4.1%（环比回升0.1pct）。

政策吹风会：缓解中小企业回款难

• 市场监管总局将协同央行、工信部等部门，建立信息共享机制，通过约谈、调解等方式督促大型企业改善中小企业回款问题。
• 对模糊账期计算、变相延长账期等行为将严厉处罚。

外交部表态：AI治理需避免威胁叙事

• 强调AI发展应推动开放、包容、普惠、向善，反对散播威胁叙事和恶意竞争。

A股市场表现

• 主要指数涨跌不一：科创50指数下跌1.62%，创业板指下跌1.1%，沪深300指数下跌0.67%；中证2000指数上涨1.01%。
• 行业热点集中：医药生物领涨（+2.22%），汽车、银行板块上涨；通信板块跌幅居前（-2.91%），国防军工、农林牧渔跌超1.5%。
• 热门概念板块活跃：培育钻石、氮化铝、CRO指数涨超5%。
• 资金面：10年期国债收益率1.6899%，DR007为1.4147%。

高盛研报：中国投资者观点

• 美联储政策：多数固定收益客户预期9月加息，但股票客户看法不一；高盛认为为维护信誉，FOMC可能加息。
• 中美关系：境内客户预期峰会短期内难达成协议，但不太会破裂；股票客户关注随行企业名单，固收客户关注汇率波动。
• 内需担忧加剧：投资者预期经济维持“K型”复苏，但对国内需求悲观，部分预计三季度GDP增速低于4.5%。
• 政策宽松预期：市场预期年底前政策力度加强，但对其规模、效率和有效性持怀疑态度。
• AI影响：
  • 资本支出：2026-27年乐观，但2028年后分歧（多头引用科技投入，空头担忧回报率）。
  • 就业市场：AI减少中国大陆入门级白领机会。
• 房地产与宏观经济：
  • 房价预期：一、二线城市（如深圳、上海）可能企稳，低线城市仍收缩；高线城市房价较峰值跌约40%。
  • 宏观通胀：输入性通胀存在，但需求驱动再通胀有限，预计2027年第二季度PPI转负。
• 汇率与利率：
  • 人民币逐步升值，但幅度和央行容忍度存疑；高盛预测6个月/12个月汇率分别为6.60/6.40。
  • 长期国债收益率或长期保持低位，因需求再通胀有限、信贷放缓、地方债务化解。

风险提示

• 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。