银泰证券鑫新闻

财政收支数据

• 7月全国一般公共预算收入同比增长2.6%，支出同比3.04%；政府性基金收入同比8.9%，支出同比42.4%。
• 点评：一般公共预算收入改善主要得益于税收收入好转，非税收入延续负增长；政府性基金收入增速较高，土地出让收入改善是主要支撑，专项债发行加快推动支出高增。后期财政或再度发力以稳定经济预期。

消费品以旧换新

• 7月社零增速放缓，商品消费增速下降是主要原因。会议强调稳妥推进以旧换新，后期伴随资金下发，社零增速有望企稳回升。

算力与AI产业

• 2025中国算力大会以“算网筑基智引未来”为主题，预计未来两年智能算力规模将高速增长，2025年AI算力市场规模达259亿美元（同比增长36.2%）。大模型行业竞争激烈，算力成为后GPT-5时代的“硬通货”。

微短剧与AI应用

• 国家广电总局鼓励支持优秀微短剧进入电视播出，预计2025年市场规模达680亿元，2027年突破千亿。AI应用普及和竖屏观影习惯推动微短剧爆发式增长。

区域政策支持AI与商业航天

• 上海发布《AI+制造》实施方案，推动制造业智能化发展；广东印发《商业航天发展政策》，鼓励核心技术攻关；黑龙江推出汽车置换补贴政策（燃油车分三档补贴，新能源车标准更高）。

风险提示

• 政策力度不及预期、房地产市场调整超预期、中美紧张关系升温。

投资建议

• 关注销量较好的汽车整车及零部件厂商、AI应用及人形机器人、商业航天等方向的投资机会。