申万宏源制造强国实干系列周度会议0913期

一、核心要点

• 本次会议围绕光通信、光芯片、家电、汽车行业展开研讨，涵盖光博会调研、公司布局、业务进展及投资工具分享。

二、光通信与光芯片行业

• 光博会规模扩大，行业景气度高，设备交付周期延至明年下半年。
• 重点公司动态：
  • 华星原创收购普赛斯，1.6T示波器送样海外客户。
  • 日联科技收购飞来，上半年订单6亿元，四季度产能扩张，光芯片可靠性测试设备单价升至81万元。
  • 立方股份排八拆八设备市占超90%，芯片级光芯片测试设备紧缺。
• 安福科技布局威光芯片（持股超20%），硅光薄膜铌酸锂技术领先，2027年量产；投资杭州华盛脉（光刻机光源），已送样验证；南孚电池主业稳健，估值安全边际高。

三、家电行业（盾安环境）

• 制冷配件业务稳健，商用及液冷零部件为增量，数据中心液冷产品上半年收入近3亿元（同比增长超200%），预计全年6-7亿元，2027年达8-10亿元，毛利率高于传统业务。
• 制冷设备业务收入增35%，汽车热管理业务增26%，海外客户进入供应链，未来三年增长确定性强。

四、汽车行业

• 戴文杰团队分享基于DCF的本地网页工具，适用于电车企业估值，解决AI环境限制、数据泄密问题，支持数据增减及敏感分析。

五、风险与关注

• 光通信行业：技术迭代风险、产能扩张不及预期。
• 盾安环境：下游家电、汽车补贴退坡影响。
• 汽车行业：市场环境变化风险。
• 关注点：光芯片、光刻机光源量产及验证进度，DCF工具参数假设合理性。