南华期货苹果产业周报——新果未至，盘桓待时

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约先涨后跌，整体收涨。上涨主要受早熟苹果质量不佳及新季苹果情况不确定影响，市场存在对新季苹果质量欠佳的预期。但新季增产质优预期尚未被证伪，冲高后回落属正常。
• 基本面：山东产区去库速度略快但同比缓慢，早熟富士上量有限，市场走货不快；陕西产区剩余货源多集中于洛川，扫尾清库中，质量问题导致出残高，成交不快。整体旧季去库未明显变化，短期消费淡季，基本面未扭转。
• 策略建议：预计走势以区间震荡为主，短期无趋势性行情。近端11合约跟随主力小幅震荡；远端01合约短期受近端扰动，长期锚定新季供需，关注新季产量及质量。

价格及价差走势研判

• 价格走势：预计下周AP2701在7300-7600元/吨区间运行。
• 月差走势：01-05价差短期震荡小幅上涨，周五收于-13元/吨，预计短期以震荡为主。
• 基差走势：01合约基差（栖霞一二级）震荡，预计继续在当下中枢附近区间震荡。
• 盘面利润：盘面利润空间有限，暂时无套利机会。

风险提示

• 产区天气恶化可能改变市场对新季苹果的预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：全国主产区冷库库存量环比减少，库容率下降；现货走货速度稍加快；山东产区去库略快但同比缓慢，陕西产区扫尾清库。
• 下周重要信息：卓创、钢联每周四库存数据；苹果收获期天气。

盘面解读

• 价量及资金：当周苹果走势震荡回落，主力上涨0.92%，持仓上涨。最大利多席位及外资席位均小幅增仓。
• 基差月差结构：苹果基差结构复杂，受质量、分级条件、交割规则影响；月差结构上，01-05价差在新季下树前维持震荡。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润：存储利润与开秤价关系密切，今年好货少差货多，存储面临考验。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：25/26产季苹果减产约6.4%，入库量减少12.55%；26/27年度预期增产8.5%至3723万吨。国内供需平衡表显示，期初库存、新季产量、出口量、表观消费量等关键数据均有变化。