南华期货苹果2026年度展望：夏深果沉 静候天时20260626

核心观点与市场展望

2026年上半年苹果市场呈现先涨后跌走势，AP2605合约波动区间9200-10760元/吨，AP2610合约波动区间7300-8850元/吨。整体分为两个阶段：1-4月受交割品矛盾、春节及清明备货等因素推动，AP2605合约走强创阶段性高点；4月后因清明消费不达预期、新季增产预期形成压力等利空因素，期价单边下跌。

下半年市场关注重点：1）早熟苹果开秤价；2）晚熟苹果下树时天气、开秤价及走货情况；3）后续旺季消费情况。若新季苹果无意外天气扰动，基本面暂无明显上行驱动。主力合约预测：AP2610合约7300-7900元/吨，AP2701合约5900-8000元/吨，整体呈下跌结构。

关键数据与供需分析

• 25/26年度供需：产量3423.44万吨，同比减产8.34%，入库总量减少但库存高于去年同期（101.77-104.74万吨），去库速度放缓。减产主因极端天气（花期低温霜冻、干旱、冰雹）及“小年”周期，优果率大幅下降，市场呈现“好货稀缺、差货积压”格局。
• 26/27年度预期：恢复性增产，产量或增长8%-10%。套袋量同比增加，生长周期天气适宜，但需警惕膨大期干旱或下树期连阴雨对品质的影响。若天气配合，有望“量增质优”，对远月合约形成压制。

核心关注要点

1. 早熟苹果开秤价：对中晚熟苹果价格有信号传递效应，需关注主流品种（嘎啦、秦阳）开秤价。
2. 晚熟苹果收获期天气：降雨与光照直接影响商品率与品质，需警惕极端天气对优果率的影响。
3. 新季开秤价：成本锚定与预期博弈共同影响，若天气适宜，预计同比回落。

估值与风险提示

• 估值反馈：当前价格处于近5年51.5%和上市以来33.7%的位置，但交割规则优化（替代品升贴水增至八档）导致实际可交割量增加。23/24年度“劣币驱逐良币”现象或重现，远月价格难维持高价。
• 风险提示：交割环节存在变数，前期价格下跌或反转或提前结束。

研究结论

下半年苹果基本面暂无上行驱动，供需格局偏紧但新季增产预期压制远月价格。若无极端天气，市场或延续震荡回落趋势。关注早熟开秤价、晚熟天气及消费节点，做好经济周期下行阶段的应对准备。