南华期货苹果产业周报：新果未至 盘桓待时

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约先涨后跌，整体收涨。上涨主要受早熟苹果质量不佳及新季苹果情况不确定影响，但新季增产质优预期尚未被证伪，冲高后回落属正常。基本面方面，旧季去库缓慢，早熟品种交易拖累库存富士清库，短期消费淡季，基本面未扭转，走势预计区间震荡。
• 交易逻辑：
  • 近端11合约对应新季苹果，前期交易围绕旧季去库及早熟苹果，主力切换后交易清淡，预计跟随主力小幅震荡。
  • 远端01合约交易核心为来年产量预期，短期受近端扰动，长期锚定新季供需，预计围绕新季产量及质量交易，关注9月上旬至10月下旬主产区收获期天气。
• 价格及价差走势研判：
  • 价格：预计下周AP2701在7300-7600元/吨区间运行。
  • 月差：01-05价差短期震荡小幅上涨，收于-13元/吨，新季下树前预计震荡。
  • 基差：01合约基差（栖霞一二级）震荡，预计继续在当下中枢附近区间震荡。
  • 盘面利润：山东栖霞80#一二级片红价格2.5-4.0元/斤，盘面利润空间有限，暂无套利机会。
• 风险提示：产区天气恶化改变市场新季预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 全国主产区苹果冷库库存量27.79万吨，环比减少4.83万吨，走货加快。
  • 冷库库容率约2.7%，较去年同期高0.76个百分点，近一周下降0.43个百分点。
  • 现货走货速度稍加快，山东产区去库略快但同比缓慢，电商及出口渠道走货不快；陕西产区扫尾清库，质量问题导致出残高，整体交易有限。
• 下周重要信息：
  • 卓创、钢联每周四库存数据。
  • 苹果收获期天气。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 当周苹果走势震荡回落，主力上涨0.92%，AP2701收于7465元/吨，持仓上涨。最大得利席位净空头小幅增仓，外资席位净空头小幅增仓。
• 基差月差结构：
  • 基差：苹果基差结构复杂，受质量、分级条件及交割规则影响，预计继续在当下中枢附近区间震荡。
  • 月差：01-05价差本周小幅上涨，主要受近月早熟富士上色不佳影响，近月相对偏强。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，受开秤价影响大。今年好货少差货多，存储面临考验。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 25/26产季苹果产量3431.32万吨，同比减产约6.4%；入库量700万吨，同比减少12.55%。
  • 26/27年度新季苹果产量预期增长8.5%左右，约3723万吨。