非银行金融行业研究：十五五金融强国方向明确，非银板块估值性价比凸显

这份研报分析了非银行金融行业在“十五五”金融强国战略背景下的发展趋势。报告重点探讨了证券和保险两大板块，指出证券板块依托ETF做市、基金投顾与权益代销能力，基金保有规模仍有提升空间，当前估值处于十年低位，具有高性价比。保险板块则受益于强监管、防风险、促高质量发展的政策导向，头部上市险企凭借渠道基础、成本管控及精细化经营能力将更为受益。报告还提及了公募基金规模增长、行业竞争格局变化等市场动态。

非银板块未来发展趋势呈现多元化特点。证券板块将围绕指数产品和买方投顾能力展开代销竞争，基金保有规模有望持续增长。保险板块在强监管下将转向质效优先，头部企业凭借优势有望脱颖而出，同时行业将推动科技金融发展，大力发展商业养老保险。中长期来看，资负两端基本面依然向好，但需关注市场波动、长端利率下行等外部因素影响。

研报重点分析了证券和保险两大板块。证券板块方面，关注ETF做市、基金投顾与权益代销能力对基金保有规模的影响，以及当前估值处于十年低位的投资价值。保险板块方面，分析强监管政策对行业的影响，头部险企的优势，以及科技金融和养老健康保险的发展方向。此外，报告还探讨了公募基金规模增长、行业竞争格局等市场现状。

当前非银板块市场现状呈现积极态势。证券板块估值处于十年低位，PB为1.12倍，中报年化ROE超9%，PE估值仅12倍。保险板块在强监管下转向质效优先，头部企业凭借优势受益，中长期资负两端基本面依然向好。公募基金规模增长较快，权益类基金增速领先，特别是股票型指数基金。但需关注权益市场波动、长端利率大幅下行等潜在风险。

研报提示了以下风险：权益市场波动可能影响板块表现；长端利率大幅下行可能影响保险资负两端；资本市场改革不及预期可能带来不确定性。此外，证券板块代销竞争加剧、保险行业经营整治力度加大等因素也可能对板块表现产生影响。投资者需关注这些风险因素，结合自身风险承受能力进行投资决策。