非银金融行业跟踪周报：成交量环比、同比均下降；《金融强国建设“十五五”规划》出台

非银行金融子行业近期表现及观点总结

非银行金融子行业近期表现

• 最近5个交易日（2026年09月07日-2026年09月11日），非银金融各子板块跑输沪深300指数，其中证券行业下跌4.30%，保险行业下跌4.08%，多元金融行业下跌3.45%，非银金融整体下跌4.17%，沪深300指数下跌0.83%。
• 2026年以来，券商行业表现最好（下跌12.37%），其次为多元金融行业（下跌12.52%），保险行业下跌15.71%，非银金融整体下跌13.17%，沪深300指数下跌2.59%。
• 公司层面，保险行业中中国人保跌幅较小，新华保险相对落后；证券行业中东吴证券跌幅较小，锦龙股份、湘财股份相对落后；多元金融行业中华金资本表现较好，香溢融通、拉卡拉相对落后。

非银行金融子行业观点

证券行业

• 2026年9月交易量环比下降：9月日均股基交易额为23549亿元，较上年9月下降18.45%，较上月下降13.45%；两融余额26464亿元，同比提升13.79%，较年初增长4.16%；9月发行IPO项目1单，发行规模61.19亿元。
• 上市券商26H1业绩表现优异。
• 证监会明确“十五五”资本市场发展目标：八大工作方向包括提高制度包容性、增强内在稳定性、加强监管和投资者保护、健全多层次资本市场体系、提高上市公司质量和投资价值、加快建设一流投资银行和投资机构、建设安全高效的金融基础设施、扩大高水平对外开放。
• 券商板块配置价值有望进一步提升，建议关注。目前券商行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.0x。

保险行业

• 国新办发布会明确保险业监管导向：高质量发展与发挥“两器”功能并重。
  • 营造良好行业生态，强调高质量发展，推动金融机构经营由追求速度和规模向以质量和效益为中心转变。
  • 稳定资本市场和服务新质生产力，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长了12.5%；科技保险为科技活动提供风险保障金额达7.2万亿元，同比增长55.8%。
  • 助力社会保障和改善民生，保险业积累的养老和健康责任准备金超过13万亿元；针对“两司两员”，将研究制定专属普惠保险。
• 金融监管总局发布《中华人民共和国保险法（修订草案征求意见稿）》。
• 金监总局披露保险行业7月保费：受高基数影响寿险业务短期承压，7月单月同比-13.2%，降幅较6月扩大10.8pct；产险保费增速环比提升，7月单月同比+3.6%，增速较6月提升2.1pct，非车险保费同比+8.2%。
• 负债端改善大趋势不变，资产端触底回升；安全边际高，攻守兼备。预计宏观经济改善趋势下，保险产品消费需求逐步复苏；十年期国债收益率处于低位，未来宏观经济预期改善，新增固收类投资收益率压力或将有所缓解；保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年9月11日保险板块估值0.48-0.80倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融行业

• 信托行业：
  • 2025年上半年信托资产规模持续增长，达到32.43万亿元，同比增长20.11%；2025H1信托行业经营收入与利润总额实现双增，但行业经营收入与利润总额表现出或增或减的不稳定性。
  • 政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期，信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型。
• 期货行业：
  • 证监会发布《期货公司监督管理办法》及配套实施公告，进一步完善了期货公司监管的主要制度规则。
  • 2026年7月期货行业市场成交额同比增长，7月全国期货交易市场成交额为86.28万亿元，同比增长20.99%。
  • 2026年7月期货公司利润同比下降，7月实现营业收入23.56亿元，同比下降44.98%，环比下降39.78%；净利润0.73亿元，同比下降94.56%，环比下降93.90%。
  • 预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。
• 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。保险行业受益于经济复苏、利率上行，长期仍看好健康险和养老险发展空间；证券行业转型有望带来新的业务增长点。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 政策趋紧抑制行业创新。
• 市场竞争加剧风险。