“十五五”规划建议的学习专题报告三：迈向功能性财政新范式，全面推进金融强国建设

迈向功能性财政新范式，全面推进金融强国建设 “十五五”规划建议的学习专题报告三 投资要点 2025年11月27日 引言。2025年10月28日，党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》正式发布，为未来五年我国国民经济和社会发展指明了方向。面对国内外环境的深刻变化，财政政策与货币政策作为国家宏观调控的两大核心工具，其战略定位、政策框架与实施路径将对我国的经济高质量发展产生深远影响。 财政政策：迈向功能性财政新范式。（1）在功能性财政新范式方面，重点聚焦科技创新、现代产业体系、绿色转型与民生保障，通过赤字率适度提升与工具创新强化战略投入；（2）在央地之间权责优化方面，适当加强中央事权以提高国家战略执行力，同时通过税制改革和完善转移支付来增厚地方自主财力，实现权责匹配；（3）在加强预算债务管理方面，重点聚焦构建全覆盖的预算绩效管理体系，加快建立政府债务管理长效机制，严控隐性债务，推动融资平台转型，切实防范化解地方政府债务风险。 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 货币政策：全面推进金融强国建设。（1）在完善货币政策体系方面，深化向价格型调控转型，强化以利率为核心的政策框架，增强7天逆回购利率的锚定作用，健全市场化利率形成与传导机制，聚焦金融“五篇大文章”，进一步服务实体经济；（2）在加强宏观审慎管理方面，构建覆盖全面的风险监测与防范体系，重点聚焦房地产、地方政府债务及中小金融机构等领域风险，严防系统性风险；（3）在建设强大资本市场方面，积极发展股权、债券等直接融资，提高资本市场包容性以服务实体经济；（4）在维护金融内外平衡方面，坚持市场化的汇率形成机制，同时完善跨境资本流动宏观审慎管理，并稳步推进人民币国际化与全球金融治理合作。 相关报告 1“十五五”规划建议的学习专题报告二：全方位扩大国内需求、建设全国统一大市场，构建新发展格局2025-11-072“十五五”规划建议的学习专题报告一：产业向新，经济提质2025-11-06 风险提示：宏观经济变化超预期风险；政策不确定性超预期风险；地缘 政治冲突超预期风险。 内容目录 1引言.........................................................................................................................52财政政策：迈向功能性财政新范式...........................................................................52.1功能性财政新范式................................................................................................................................52.2央地之间权责优化..............................................................................................................................132.3加强预算债务管理..............................................................................................................................173货币政策：全面推进金融强国建设.........................................................................183.1完善货币政策体系..............................................................................................................................193.2加强宏观审慎管理..............................................................................................................................263.3建设强大资本市场..............................................................................................................................273.4维护金融内外平衡..............................................................................................................................304风险提示................................................................................................................33 图表目录 图1：政府财政赤字率预期目标：%.............................................................................7图2：中央、地方财政赤字预期目标、同比：亿元、%.................................................7图3：超长期特别国债发行额预期目标：万亿元...........................................................8图4：地方政府专项债发行额累计值：亿元..................................................................8图5：新能源乘用车当月产量、占比：万辆、%...........................................................9图6：CPI、PPI当月同比：%......................................................................................9图7：社会消费品零售总额当月同比：%......................................................................9图8：科学技术一般公共预算支出累计同比：%.........................................................10图9：民生类一般公共预算支出累计同比：%.............................................................12图10：单位GDP能耗：吨标准煤/万元......................................................................13图11：化石能源占能源消费总量的比重：%...............................................................13图12：中央、地方一般公共预算收入、占比：亿元、%.............................................14图13：中央、地方一般公共预算支出、占比：亿元、%.............................................14图14：地方财政收入主要构成：亿元、%..................................................................15图15：中央对地方转移支付合计：亿元.....................................................................16图16：地方政府一般债务余额、专项债务余额：亿元................................................18图17：地方政府隐性债务余额：万亿元.....................................................................18图18：M1同比、M2同比、社融同比、中债国债到期收益率-10年：%.....................20图19：逆回购利率-7天、MLF-1年、LPR-1年、LPR-5年、中债国债到期收益率-10年：%.................................................................................................................................20图20：科创板、北交所公司家数：家........................................................................21图21：证券公司承销科技创新债券规模：亿元..........................................................21图22：金融机构绿色贷款余额、同比：亿元、%........................................................22图23：证券公司承销绿色债券规模：亿元.................................................................22图24：金融机构小微企业（普惠）贷款余额、同比：亿元、%...................................23图25：普惠小微授信户数、同比：万户、%...............................................................23图26：城镇职工基本养老保险期末参保数、同比：万人、%......................................24图27：基金管理公司养老金资产总规模、产品总数量：万亿元、只...........................24图28：第三方支付市场规模、同比：万亿元、%........................................................25图29：网络购物用户规模、同比：亿人、%...............................................................25图30：科技创新、设备更新改造、支持煤炭清洁高效利用再贷款余额：亿元.............26图31：支小、支农再贷款额度：亿元........................................................................26图32：商业银行净息差：%...........