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6M买断式逆回购延后公告意味着什么？
央行延后续作6M买断式逆回购本身不反映其态度，关键在于续作资金规模。2025年6月以来，央行3M以上资金工具延后公告续作3次，最终均实现净投放。本周资金面扰动较大，税期、政府债净缴款与6M工具到期叠加，需关注央行资金投放力度。中长期资金续作是决定资金面波动幅度的关键，基准情形下央行对流动性态度中性偏松，DR001或维持在1.35%-1.45%
本周资金面有何主要特点？
本周资金面前松后紧，大行融出回落至季节性低位，银行体系净融出明显下降。下周政府债净缴款约5780亿元，周一约2339亿元，叠加周一5000亿元6M买断式逆回购到期，流动性扰动不小。本周存单发行约6496亿元，较上周增加约3032亿元；本周到期约4994亿元，净融资约1502亿元。下周存单到期约6443亿元，较本周增加约1450亿元，存单滚续压力边际上升，但银行负债端压力依旧可控
报告对利率走势有何分析？
延后续作对长短端利率走势影响较小。下周资金面扰动明显加大，需关注央行对冲操作。基准情形下，央行对流动性态度中性偏松，DR001或维持在1.35%-1.45%，1年AAA存单维持在1.45%-1.5%。票据利率整体仍处低位，实体融资需求仍偏弱。人民币汇率仍偏强运行，但中间价相对市场估值的调节幅度边际下降
报告提示哪些风险？
下周资金面扰动明显加大，需关注央行资金投放力度。存单滚续和定价压力均需关注，但银行负债端定价压力总体有限。报告显示，2025年6月以来，央行3M以上资金工具延后公告续作3次，最终均实现净投放，但市场仍需警惕资金面波动风险。此外，人民币汇率虽偏强运行，但中间价调节幅度边际下降，需关注汇率波动风险
报告对存单市场有何观察？
本周存单发行约6496亿元，较上周约3464亿元增加约3032亿元；本周到期约4994亿元，净融资约1502亿元。下周存单到期约6443亿元，较本周增加约1450亿元，存单滚续压力边际上升。报告指出，存单滚续和定价压力均需关注，但银行负债端定价压力总体有限。大行融出回落至季节性低位，银行体系净融出明显下降，显示银行负债端压力依旧可控