金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 中国需求忧虑持续升温 美国政府面临关门风险 镍引领基本金属回落 2017-11-29 中国加大对高风险融资打击力度 需求忧虑升温 基本金属悉数走弱 2017-11-28 LME库存持续下滑 美参院发布全面税收法案 基本金属悉数走强 2017-11-22 德国政府组阁失败 多品种供需报告发布 基本金属涨跌互现 2017-11-21 中国经济忧虑挥之不去 美众院批准税改法案 基本金属多数走跌 2017-11-17 美国数据总体表现良好 中国开始实施冬季限产令 基本金属涨跌分化 2017-11-16 商品研究|基本金属日报 2017-11-30 |中大期货研究院 美国经济增长强劲 中国需求忧虑挥之不去 多数基本金属持续回落 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 多CU1801 120 120 0 空ZN1801 50 50 0 行情回顾： 从内盘来看继续呈全线回落之势，分品种来看，铜、铝、锌、铅在低开后呈横盘震荡整理之势；锡在早盘低开后呈横盘之势，午后缓步震荡回落；镍在早盘低开后缓步回升，午后呈快速震荡下行之势；从影响因素来看，一方面是受市场对中国基本金属需求前景忧虑情绪持续升温因素的影响，另一方面则是受美联储提名主席鲍威尔在国会暗示12月将加息的影响。 从外盘来看继续分化之势，除铅与镍收涨之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势；分品种来看，铜、铝在高开横盘后呈震荡下行之势；锌、铅、锡、镍呈宽幅横盘区间震荡整理之势；从影响因素来看，一方面是受市场对中国基本金属需求前景忧虑情绪持续升温因素的影响，另一方面则是受美联储主席耶伦在国会所作证词与美联储发布的经济褐皮书的影响。 基本面跟踪： 1. 印尼能源与矿业部公布的数据显示，截至10月底，自由港迈克墨伦铜金矿公司印尼分公司共出口铜精矿684333吨，预计到年底将出口110万吨铜精矿。 2. 日本财务省周三公布的数据显示，日本10月共出口精炼铜37198426公斤，同比下降21.2%。今年前10个月日本出口精炼铜446493034公斤，同比减少16.2%。 3. 安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta PLC）首席执行官Ivan Arriagada称，预计今年到明年，铜市将恢复平衡或小幅短缺。 4. 五矿有色金属股份有限公司副总经理李连刚称，预计未来两年铜市将处于平衡状态。 5. 智利国家铜业公司（Codelco）的首席执行官Nelson Pizarro表示，在短期至中期内，铜价料守在每磅2.80-3.10美元之间，相当于每吨6,171-6,832美元。 6. 麦格理分析师Lynn Zhao表示：未来三个月的风险是中国精炼铜供应增加而需求放缓，导致精炼铜库存上升。中国国内生产总值增速将在明年放缓，房地 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 产行业对中国整体大宗商品需求构成“最大风险”。 7. 秘鲁能源与矿产部周二报告，秘鲁10月铜产量为214,311吨，同比下滑2%。能源与矿产部副部长Ricardo Labo周二表示，秘鲁2018年铜产量预计为250万吨，到2021年产量将达300万吨。 8. Vale最新三季度报显示，Vale在印尼PTVI项目生产高冰镍产量达到20200实物吨，环比二季度生产水平保持不变，但同比2016年三季度减少了6.9%；在新喀里多尼亚VNC项目生产的镍中间品达到9400实物吨，环比上季度增长了8%，同比2016年三季度增长了4.4%。增加的原因是今年二季度有检修，而三季度无。 9. 加拿大锌冶炼厂Noranda近日宣布恢复生产，Noranda旗下位于加拿大魁北克省的一家锌冶炼厂的工人于2017年2月12日起开始罢工。 品种策略： 铜：短线将呈横盘震荡整理之势，多单谨慎持有； 铝：短线将呈横盘震荡整理之势，多单离场观望； 锌：短线将呈横盘震荡整理之势，空单逢高少量介入； 铅：短线将呈横盘震荡整理之势，多单离场观望； 锡：短线将呈横盘震荡整理之势，多单离场观望； 镍：短线将呈横盘震荡下行之势，多单离场观望。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 中美欧三大经济体的PMI数据； 3. 欧元区国家的通胀数据与失业数据； 4. 美联储主席耶伦的国会证词与美联储官员的演讲； 5. 美联储公布的经济褐皮书。 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 40000420004400046000480005000052000540005600058000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南400004200044000460004800050000520005400056000580001200012500130001350014000145001500015500160001650017000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南1150012500135001450015500165001750018000200002200024000260002800030000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南1800019000200002100022000230002400025000260002700028000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 14000150001600017000180001900020000210002200023000140001500016000170001800019000200002100022000135000137000139000141000143000145000147000149000151000153000155000长江上海金属上海物贸南储华南135000140000145000150000155000160000700007500080000850009000095000100000105000长江上海金属700007500080000850009000095000100000105000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 50005500600065007000750016001700180019002000210022002300升220024002600280030003200340019002000210022002300240025002600270018500190001950020000205002100021500800090001000011000120001300014000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 2.22.42.62.833.23.4-1500-1000-500050010001500420004400046000480005000052000540005600058000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-1000100200300400500420004400046000480005000052000540005600058000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -1000-800-600-400-20002004006008001100012000130001400015000160001700018000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-500501001502002501100012000130001400015000160001700018000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 7 图 24： 国内锌期现价差 单位：元/吨 图 25： SHFE 锌跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 26： 国内铅期现价差 单位：元/吨 图 27： SHFE 铅跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 28： 国内锡期现价差 单位：元/吨 图 29： SHFE 锡跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIN