金属组 研究员： 赵晓君 0571-87788888-8435 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 联系人： 黄臻 0571-87788888-8435 CPLA-007@163.COM 期货从业资格：F3014060 相关报告 市场忧虑情绪重燃 美元指数持续疲软 基本金属外强内弱 2016-8-24 美联储官员支持升息言论支撑美元反弹 基本金属内外分化 2016-8-22 美元疲软 中国需求忧虑消退 基本金属冲高回落 2016-8-19 美联储会议纪要显示9月加息概率下滑 基本金属持续分化 2016-8-18 美CPI月率持平 联储加息概率下滑 美元疲软 基本金属内外分化 2016-8-17 中美经济数据疲软 需求前景不容乐观 基本金属震荡回落 2016-8-15 油价反弹VS获利了结 基本金属两级分化 2016-8-12 美元疲软VS市场信心减弱 基本金属继续分化 2016-8-11 中国经济数据疲软 降息预期回落 基本金属持续分化 2016-8-10 美非农数据提振联储加息预期与美元走强 基本金属持续分化 2016-8-8 商品研究|基本金属日报 2016-08-25 |中大期货研究院 美元回升 油价回落 中国需求忧虑重现 基本金属震荡回落 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 空NI1701 10% 10% 0 空CU1610 20% 20% 0 行情回顾： 从内盘来看呈小幅分化势，除铜与镍小幅回落之外，其余品种均呈不同程度的收高之势；分品种走势来看，铜在低开后呈缓步震荡下行之势；铝与锌高开后呈缓步震荡下行之势，十点半后缓步回升，午后维持横盘之势；铅在高开后震荡回落，十点半后缓步震荡回升，午后继续震荡回升，尾盘回落；锡在高开后呈窄幅横盘区间震荡整理态势，午后震荡走强；镍在平开后呈宽幅的横盘区间震荡整理态势；从影响因素来看，主要是受隔夜外盘的影响。 从外盘来看继续呈小幅分化之势，除锡震荡收高之外，其余品种均呈不同程度的收跌之势；分品种走势来看，铝、锌、铅在尾盘略有所回升，铜与镍尾盘横盘，锡呈震荡回升之势；从影响因素来看，一方面除锡以外的基本金属震荡回落是受美元走强、油价回落的拖累及市场忧虑中国需求前景的影响，另一方面锡的持续震荡走强则主要是受市场炒作供应短缺的因素影响。 基本面跟踪： 1. 中国海关周三公布的数据显示，中国7月进口精铜251235吨，同比下跌3.3%；精锌进口16817吨，同比下跌5.1%；精镍进口27129吨，同比下跌40.9%。 2. 嘉能可周三公布的上半年经调整基本获利下滑13%至40亿美元，不过公司表示，将通过出售资产削减债务，并设定了今年将净负债水平降至165-175亿美元的新目标。 3. 最大锡出口国印尼的锡出货量下滑以及缅甸春兰秋菊产将激增的预期已导致市场纷纷抢购，令锡库存降至逾七年半最低水平。 技术面分析： 铜：从2小时线来看，沪铜处于震荡下行之势；从日线来看，沪铜处于缓步震荡下行的态势之中；从周线来看，沪铜的下行趋势依然完好，趋势并没出发生改变； 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 铝：从2小时线来看，沪铝处于冲高回落的态势之中；从日线来看，当前沪铝仍处于宽幅的横盘区间震荡整理态势之中；从周线来看，当前沪铝处于反弹后的高位横盘区间之中； 锌：从2小时线来看，沪锌处于横盘区间震荡整理态势之中；从日线来看，当前沪锌处于上行通道的下沿，从周线来看，均处于反弹的高位横盘震荡整理态势之中； 铅：从2小时线来看，沪铅处于高位横盘震荡整理态势之中；从日线来看，处于高位的宽幅横盘区间震荡整理态势之中；从周线来看，仍处于高位横盘震荡整理态势之中，趋势并不明显； 锡：从2小时线来看，沪锡仍处于缓步震荡下行之势中；从日线来看，当前沪锡虽仍处于上行通道之中，但已呈缓步震荡下行之势；从周线来看，当前沪锡在上行通道中呈横盘之势； 镍：从2小时线来看，当前沪镍处于高位横盘震荡整理区间的下沿，从日线来看，当前沪镍处于反弹后的高位横盘震荡整理区间的下沿，从周线来看，亦呈反弹后的高位横盘震荡整理态势。 结论及操作建议： 铜中长线可少量逢高逐步加空，空单可继续持有；铝、锌、铅、镍以观望为主；锡的空单可少量持有。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 欧元区与德国和法国的制造业及服务业PMI初值； 3. 美国的制造业与房地产数据； 4. 美国、德国、法国的消费者信心数据； 5. 美国、英国、德国、法国的二季度GDP数据。 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 30000320003400036000380004000042000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南320003300034000350003600037000380003900040000410004200090009500100001050011000115001200012500130001350014000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南900095001000010500110001150012000125001300013500110001200013000140001500016000170001800019000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南12000130001400015000160001700018000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1200012500130001350014000145001150012000125001300013500140001450080000850009000095000100000105000110000115000120000125000130000长江上海金属上海物贸南储华南715008150091500101500111500121500131500600006500070000750008000085000长江上海金属715008150091500101500111500121500131500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 40004200440046004800500052005400560014001450150015501600165017001750升140015001600170018001900200021002200230024001500155016001650170017501800185019001950120001300014000150001600017000180001900070007500800085009000950010000105001100011500 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 1.81.922.12.22.32.42.52.6-1000-800-600-400-200020040060080010003200033000340003500036000370003800039000400004100042000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-400-300-200-10001002003200033000340003500036000370003800039000400004100042000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -800-600-400-2000200400900095001000010500110001150012000125001300013500期现价差-右期货主力收盘长江现货价-400-350-300-250-200-150-100-50050100150900095001000010500110001150012000125001300013500跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 7 图 24： 国内锌期现价差 单位：元/吨 图 25： SHFE 锌跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 26： 国内铅期现价差 单位：元/吨 图 27： SHFE 铅跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 28： 国内锡期现价差