每日报告精选（2026-09-09 09:00——2026-09-10 15:00）

2026年8月，中国CPI同比回升至0.8%，PPI同比扩大至3.8%。物价回升主要受国际油价滞后传导和AI算力需求拉动，食品价格季节性回升也贡献了一定力量。核心CPI温和回升，服务端和PPI下拉行业仍存，K型分化格局延续。向前看，国际油价仍是主导因素，地缘局势紧张可能导致PPI再创新高，但国内内需修复偏弱，输入性因素传导范围有限，货币政策仍有操作空间。策略观察显示，新兴科技增长加速，能化与农产品价格上涨。全球AI需求量价齐升，能源化工与农产品价格上涨受地缘冲突与厄尔尼诺驱动，地产销售低位震荡，耐用品景气偏弱。行业跟踪报告显示，资金方面，新增专项债发行额同比下降，城投债净融资额同比上升；地产方面，新房成交面积环比上升，二手房成交面积环比下降；产业链方面，螺纹钢、沥青、水泥等价格环比上升；公司方面，中国建筑、中国化学新签订单同比略有下降。石油与天然气行业8月柴油裂差强势延续，烯烃价差修复明显。国内成品油裂差延续改善，海外柴油及航煤保持高景气，烯烃和芳烃价差明显反弹，下游化纤、橡胶、其他化工品表现分化。投资建议推荐中国石油、中国海油、宝丰能源、卫星化学。风险提示包括宏观政策变化、原油价格大幅波动、不可抗力、地缘局势变动、需求不及预期等。行业深度研究显示，AI/HPC推动先进封装资本开支向中后道设备传导，TCB设备是当前确定性最高的设备环节之一。混合键合具备高互连密度、低功耗及低热阻优势，有望成为核心技术方向。短期看TCB订单弹性，中长期看HB平台化能力。投资建议增持ASMPT、Besi、Hanmi、K&S。风险提示包括AI下游需求不及预期、核心设备交期延长限制产能扩张、HBM采用混合键合时点延后、技术替代与路线分化等。公司半年报点评方面，建发股份盈利质量改善，美凯龙扭亏为盈，维持“增持”评级；珠海冠宇业绩短期承压，钢壳电池逐步放量，维持“增持”评级，下调2026-2027年EPS；招商轮船油运散货双重景气，经营卓越盈利高增，维持“增持”评级；志邦家居收入端暂承压，现金流韧性凸显，调整盈利预期，维持“增持”评级；数据港业绩稳健，转型算力服务打开新成长空间，维持“增持”评级。海外报告方面，ASMPT热压键合正当时，混合键合和光互连启新程，维持“增持”评级，目标价26.88港元；CADENCE利润率大幅扩张，Agentic AI全流程设计平台成型，维持“增持”评级，目标价378美元。金融工程专题报告显示，国产算力升级与AI商业化落地共振，产业链有望形成正向循环。科创人工智能ETF汇添富以上证科创板人工智能指数为跟踪指数，指数兼具成长与盈利特征，相较同类指数更偏向中小市值；收益特征层面，科创AI指数展现出较强的收益弹性。市场策略周报显示，科创债指数基金上报，信用债结构性机会延续。首批科创债指数基金上报，“科技金融”领域产品线进一步完善。市场策略周报显示，信用债市场周度回顾：一级发行净融资额转负；成交缩量，信用利差涨跌互现；信用评级调整及违约跟踪：上周无主体评级调低，无展期/违约债券。专题研究显示，美债利率和期限利差的上行，如何影响黄金定价。美债利率快速上行时贵金属有何反应？黄金的传统研究范式稳定锚定美债实际收益率，其底层逻辑在于：其一，美债实际收益率对应黄金机会成本；其二，黄金价格是其便利收益的远期折现，实际收益率越高，其折现因子也就越高；其三，危机场景下，黄金与美债具备共同的避险属性。2022年之后黄金传统定价范式的失效，并不意味着黄金-美元两者相关性完全脱钩，更像是在旧范式的基础之上，又叠加了新的交易逻辑。2022年以后，黄金的“锚”从美债实际收益率切换到了美债30-2年期期限利差。其本质原因在于，美债期限利差，特别是超长债收益率的结构性上行压力，目前相比经济预期，更多隐含的是美元信用问题，即美国财政可持续性问题以及联储独立性担忧，这和黄金做多的主流叙事高度共振，是可参考的美元信用叙事的“锚”。央行购金本身也是去美元化的一种配置体现，一方面作为直接的边际买盘，对利率本身并不敏感，央行购金力度和美债收益率呈现的反而是正相关性，这一点和旧范式相悖；另一方面，中国央行购金行为也容易对市场很形成示范效应，作为右侧追多的量化信号。在资产配置组合中，黄金一定程度上可视为对包括交战国货币信用崩塌、特朗普政策不确定性、境外美元资产安全性担忧等一切不确定性的Call Option，是对尾部风险的凸性敞口。联储加息观望窗口，可搭建多黄金+阶段性做缩期限利差的资产组合。风险提示：美国制造业周期拐头；美债发行量超预期；沃什超预期转鸽。