2026年上半年度地方政府债券发行情况和市场表现分析

2026年上半年度，地方政府债券发行以债务置换和化解为主基调，再融资债券发行提速而新增债券放缓，整体发行规模扩张但净融资量同比缩减。当期地方政府债券发行金额合计5.87万亿元，同比增长6.93%，其中新增债券和再融资债券分别为2.45万亿元和3.42万亿元，同比分别减少6.32%、增长18.96%。债务化解相关债券（再融资专项债、特殊新增专项债）发行规模为2.06万亿元，占总发行规模的35.08%，发行进度分别超八成和五成。

从区域分布看，江苏省、广东省、浙江省和四川省发行规模靠前，合计占比近三成；经济实力居前的地区如广东、浙江、江苏、山东、河北等新增债券主要用于扩大有效投资；化债任务较重的地区如西藏、天津、新疆等发行用于化债的债券占比过半，可能挤占项目资金。

发行节奏方面，上半年延续较快速度，年初发行规模较高，二季度初短暂放缓后整体回升。新增专项债券发行进度近五成，6月发行提速但略慢于上年同期。发行期限整体呈长期化特征，10年期及以上债券占比近八成，但平均发行期限较上年小幅缩短0.37年。

从债券类型看，地方政府债券仍以专项债券为主（占比74.43%），一般债券占比提升。新增专项债券中，普通专项债券占比64.09%，项目收益专项债券占比20.35%，主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、社会事业等，但规模有所减少。专项债资金用作资本金主要涉及交通基础设施、农林水利等领域。4月“自审自发”试点扩围至14个省市，上半年试点地区新增专项债券发行占比近八成，发行效率显著提升。

市场表现方面，央行货币政策维持“适度宽松”基调，市场流动性充裕，平均发行利率呈下行态势但较上年有所抬升，平均发行利差在年初维持高位后二季度收窄。中短期债券利率下降，长期及超长期债券利率上升。各类型债券利率均较上年上浮，专项债券利率仍高于一般债券。区域间发行利差分化加剧，西藏自治区利率最高，北京市最低。

展望后市，预计全年地方政府债券发行规模小幅增长，整体超十万亿元，9-12月发行规模或近三万亿元。新增专项债券额度分配将向项目准备充分、投资效率较高、“自审自发”试点地区倾斜，投向范围结合当前重点领域持续拓展。预计2026年7-8月发行利率环比下降，后续维持低位震荡，区域间利差延续分化。