广发证券银行研究 银行业2026中报总结

今年银行业呈现大行化、非银化及区域和产业分化的加速趋势。近期银行板块的核心催化包括半年报落地和8家金融企业大规模增资，释放了对银行板块的支持信号。

中报数据显示，二季度业绩可能超过市场预期，大行和部分区域行营收利润表现突出，如农行营收双位数增长，山东两家城商行规模净利增速领先行业。整体来看，大行主要依靠生息资产规模扩张和成本改善，但息差受拖累，手续费贡献偏负。部分银行通过拨备反补利润，金融投资贡献相对较多。

市场对银行板块的判断存在分歧，但中报落地后业绩超预期。负债端改善明显，带动息差企稳，但未来重定价带来的成本下降空间可能收窄，存在波动。资产端收益率下行趋缓，42家上市银行上半年息差约1.38%，环比回升。股份行和农商行息差相对较高。

从规模来看，国有大行扩张放缓，金融投资同比多增；股份行低基数下规模增速回升，但金融投资和同业资产同比少增；城商行增速回落，农商行信贷平稳，金融投资同比多增。存款结构上，对公存款多增，个人存款定期化延续，重定价贡献息差企稳趋势，但未来空间可能收窄。

息差方面，整体环比回升，但资产收益率下降幅度高于负债。区域行如重庆、长沙等存在收益率优势。中间业务增速回落，主要受金市影响，不同银行交易策略和重视程度导致业绩分化。手续费收入主要来自理财、代理和支付结算。

资产质量方面，整体不良率稳定，零售业务不良率略升，对公不良稳定，风险尾部持续出清，地产相关业务和零售风险需持续关注。大行拨备缓冲充足，抵御风险能力高于中小行。

调研反馈显示，风险集中于地产存量和部分股份行，银行持续压降对公新增投放，零售端风险暴露加快，主要源于消费复苏缓慢。对公信贷需求不错，居民端信贷意愿偏弱，呈现对公强、零售弱的结构性特点。

工行、农行大规模增资是前瞻性资本夯实，非银行机构未来可能加大权益配置，带来增量资金正向循环。增资对每股收益短期摊薄有限，但提升资本充足率，增厚风险抵御安全垫，有利于维持高股息模式。

中期来看，银行板块分化趋势持续，大行、外向性产业、跨境业务占优的银行表现较好。关注营收改善、风险敞口消化和非息收入贡献。重点推荐宁波、青岛、齐鲁、成都、苏州等区域银行。

行业未来更多是结构性行情，选股重要性高于行业普遍增长。息差下行阶段，财政注资消除大行资本约束，板块不确定性下降，但结构性分化将持续。