2026年上半年ABN市场运行回顾与2026年下半年展望

2026年上半年，ABN市场发行规模和单数同比分别下降15.71%和10.66%，结束高速增长进入调整周期，但净融资额仍保持净流入，存量余额创历史新高。

发行情况：

• 整体规模下降：受债权类资产供给收缩影响，ABN整体发行规模下降，其他类、不动产类和未来经营收入类资产逆势增长。
• 发起机构集中：信托公司占据主导地位，前五大发起机构发行规模占比39.56%，主要发行个人消费贷款和企金类资产。
• 受托机构集中：前五家受托机构发行规模占比62.89%，头部信托公司专业优势凸显。
• 融资额净流入：上半年ABN净融资额508.42亿元，延续净流入状态，存量余额11313.77亿元创历史新高。
• 基础资产类型：
  • 个人消费贷款：稳居首位，但同比下降31.51%，头部效应显著，蚂蚁消金系列占比52.86%。
  • 融资租赁：同比增长135.79%，汽车租赁和一般租赁分别由弗迪租赁和远东租赁领跑。
  • 企金类：同比增长9.25%，网商贷系列独占半壁江山（50.27%）。
  • 应收账款：同比下降16.90%，央国企为主，中冶系列占比37.21%。
  • 知识产权：同比翻番，区域集中度高（天津、江苏、浙江、广东），增信方式多样（差额支付承诺为主）。
• 发行利率：整体震荡下行，但各类品种间分化显著：
  • 个人消费贷款：利率集中，1.52%-2.20%，分化最小。
  • 融资租赁：利率较高，1.43%-2.71%，各大系列差异明显。
  • 企金类：利率分散，1.50%-2.97%，网商贷系列最低，平安普惠最高。
  • 应收账款：利率中高，1.50%-2.90%，中冶系列相对较高。

二级市场：

• 成交活跃度平稳：成交金额2440.03亿元，同比增长4.52%，换手率57.81%。
• 交易热点轮动：个人消费贷款、小微贷款/小额贷款、类REITs、应收账款和融资租赁成交活跃。
• 投资者分布：非法人类产品占比提升至64.18%，基金及银行理财重仓类REITs、融资租赁和个人消费贷款，存款类金融机构占比下降。

信用风险：上半年无新增违约、展期和信用等级下调事件。

展望：

• 供给端：企金类和融资租赁ABN有望延续增长，个人消费贷款受监管和机构合规影响回暖幅度待观察，应收账款依靠央国企需求，知识产权ABN受益政策红利。
• 发行价格：发行利率有望维持低位，利差收窄但空间有限，利差分化仍将延续。

结论：ABN市场在总量企稳中延续分化格局，作为盘活存量资产、拓宽融资渠道的重要工具，将持续服务实体经济。