氯碱：低利润下开工显著下滑，低位震荡

PVC

• 本月回顾：PVC延续低位震荡，月线收阴。开工重心下移带动产业链去库4万吨，连续6个月去库，同比仍高38万吨。
• 下月展望：高库存格局延续，等待反弹空配。乙烯法与电石法利润均压缩至历史低位，供给收缩显著，上游产能利用率降至70%以下。社库去化缓慢，内需受地产拖累，外需韧性减弱，后市上游装置回归或重回累库趋势。
• 策略建议：
  • 单边：反弹空配，V2701关注区间4300-4900元/吨。
  • 跨期：产业链去库，关注V1-5正套机会。
  • 套保：盘面升水，可择机卖保。
• 风险提示：回石价格异动、旺季需求不及预期。

烧碱

• 本月回顾：烧碱延续低位震荡，月线收阳。开工重心下移带动产业链去库5万吨，同比仍高10万吨。
• 下月展望：产业链去库难具持续性，反弹空配。开工回升至77%，但氧化铝及FOB烧碱价格低位，出口偏弱，内需支撑不足，库存仍处高位。去库持续性不足，利润压缩空间仍存。
• 策略建议：
  • 单边：反弹空配，SH611关注价格1800-2000元/吨。
  • 跨期：观望，月差波动有限。
  • 套保：盘面升水，逢高套保。
• 风险提示：氧化铝需求变化、检修集中兑现。

行情回顾

• PVC：8月27日主力收4473元/吨，常州现货4300元/吨，现货跌幅大于期货，反映需求乏力。
• 基差及月差：PVC基差与月差图表分析（具体数据未列出）。
• 成本及利润：
  • 电石法成本5177元/吨，乙烯法5993元/吨，乙烯法成本劣势扩大。
  • 电石法毛利-842元/吨，乙烯法-821元/吨，西北一体化利润530元/吨，山东-922元/吨，盈利困境加剧。
• 全球美金价格：PVC美金价格图表分析（具体数据未列出）。
• 供给：
  • PVC产量41.2万吨，周环比-7.6%，累计同比-9.4%；产能利用率68.2%，维持70%以下低位。
  • 电石法与乙烯法产量均回落。
• 内需：
  • 1-7月PVC表观消费量累计同比-1.4%。
  • 1-7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比分别为-24.0%/-12.7%/-23.2%/-11.8%。
  • 7月70个大中城市房价同比、环比跌幅收窄。
• 出口：
  • 近期出口签单量重心回落。
  • 7月PVC出口量21.6万吨，同比-34.6%；1-7月累计出口260.4万吨。
• 库存：
  • PVC上中游库存143.2万吨，周环比-1.9%，同比+18.5%；厂内库存27.6万吨，社会库存46.5万吨。
• 近端交割评估：（具体数据未列出）。
• PVC供需平衡表评估：中性假设下，9月开工率回升至75%预计环比微累库2万吨。

烧碱行情回顾

• 期现：低位窄幅震荡，下行斜率放缓但缺乏反弹驱动。
• 基差&月差：烧碱基差与月差图表分析（具体数据未列出）。
• 估值：烧碱估值图表分析（具体数据未列出）。
• 供给：
  • 本周烧碱产量76.8万吨，周环比-2.2%；产能利用率76.0%，连续回落，维持80%以下低位。
• 需求：
  • 主要下游需求图表分析（具体数据未列出）。
  • 7月烧碱出口量30.7万吨，同比-17.4%；1-7月累计出口263.7万吨，累计同比+14.6%。
• 库存：
  • 本周烧碱厂内库存48.4万吨，周环比-10.0%，同比+22.1%；连续去化，去库加速。
• 近端交割评估：（具体数据未列出）。