烧碱周报：山东地区氯碱企业开工下滑 氯碱价格双双走强，利润创新高

氯碱综述

山东地区氯碱企业开工下滑，氯碱价格走强，利润创新高。上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，较上周环比下降0.2%，西北、华东、华南、西南新增重启或提负，带动负荷提升，但华北有装置减产导致负荷下滑。山东产能利用率降至88.6%。预计下周产能利用率降至83.6%左右，周产量80万吨左右。

烧碱供应

上周西北、华南、西南均有装置减产及检修，预计下周烧碱产能利用率下降。检修方面，华中、西北、华北、华东等地有多家企业计划检修，检修时间集中在5月至7月。

氯碱需求

氧化铝：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格稳定，但液碱收货量持续下滑。北方部分新增产能投产，但减产企业增多，氧化铝开工产能变化较少。 粘胶短纤：开工率窄幅增加，但下游人棉纱市场观望氛围浓厚，价格僵持，终端市场订单不足，库存增加。 印染：江浙地区综合开机率为60.68%，环比上升，但行业仍低迷，外销订单减少，内销消费疲软，多数染厂开机率仅维持在6成。 出口：3月份液碱出口量24.54万吨，片碱出口量4.51万吨。

库存

上周全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.84万吨，环比下降6.6%，同比下降10.72%。除华北、东北区域库容比环比下滑外，其他区域库容比均有所上涨。

利润

上周山东液碱价格上涨，液氯价格上涨，原盐价格稳定，氯碱利润上行至640元/吨。

估值与基差

SH6-9价差维持在-85—12区间，期货SH06价格相对较强，现货价格相对较强。烧碱期货开始关注氯碱综合利润，SH09期货预期相对悲观。

策略

当前山东地区液碱供应下滑，价格走强，氯碱综合利润处于历史同期高位。氧化铝企业依托库存优势成功抵御液碱涨价，第二次涨价也存在成功抵御的可能，液碱价格有望下跌。32%碱积极转产50%碱，32%碱库存下滑明显，50%碱库存相对偏高。后期山东地区氯碱企业开工有望稳定，50%碱价格有望坚挺，32%碱价格若能维持稳定，期货价格有望偏强运行，若32%碱价格涨势乏力，期货价格有望进一步下行。

风险提示

市场风险、政策风险、操作风险等。