PVC：低估值VS高库存，低位震荡
- 本周复盘：PVC产量42万吨，同比+0.7%，产能利用率70%，连续2周回升。去库去化缓慢，盘面低位震荡。
- 下周展望：上游开工低位回升，产业链去库放缓。5月出口38万吨，环比显著回升，但近期签单量回落，内需地产依然弱势。乙烯价格高位回落，电石价格低位震荡，液碱涨价带动氯碱一体化利润修复，成本支撑减弱。当前PVC仍维持低估值高库存格局，趋势机会难现；在高库存弱基差格局未扭转前，建议反弹空配。
- 策略：
- 单边：低位震荡，V2609关注4500-4700元/吨。
- 套利：观望。
- 套保：逢高卖保。
- 风险提示：
- 上行风险：乙烯法降负超预期。
- 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
烧碱：库存五连降，现货持续上涨
- 本周复盘：烧碱产量82万吨，同比+4.0%，开工81%，环比小幅回升。基本面边际改善，企业库存连续5周下滑，开工维持5年低位，现货连续上涨。
- 下周展望：去库趋势延续，现货价格坚挺。氯碱双强，山东ECU利润低位回升，但整体仍处于同期低位，关注液氯及装置价格变动。当前盘面贴水现货，现货价格坚挺，建议关注择机做多机会。山东低浓度液碱断区无明显累库预期，高浓度产出有限，外围市场流通不畅或限制涨幅。区域内部分碱厂检修，货源波动有限，出口新单成交冷清，整体行情维持平稳运行。
- 策略：
- 单边：轻仓回调试多，SH2609关注1950-2050元/吨。
- 套利：观望。
- 套保：逢高卖保。
- 风险提示：
- 上行风险：一体化装置减产超预期。
- 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。
关键数据
- PVC：
- 产量：42万吨（本周），同比+0.7%。
- 产能利用率：70%。
- 出口：5月38万吨，1-4月同比+23%。
- 库存：155万吨（周环比-1.7），连续2周下滑。
- 烧碱：
- 产量：82万吨（本周），同比+4.0%。
- 开工：81%。
- 库存：48万吨（周环比-1.3），连续5周下滑。
- 出口：5月42万吨，1-5月累计同比+21%。
研究结论
- PVC：低估值高库存格局，趋势机会难现，建议反弹空配。
- 烧碱：库存五连降，现货持续上涨，建议择机做多。
