请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报甲醇周报报告日期：2020年6月15日开工下滑影响供需两端，甲醇维持低位震荡观点：国内开工率下滑并对甲醇供应应力没有实质的缓解作用，加之进口到港量持续高位，传统下游进入消费淡季，甲醇供需维持宽松状态。操作建议：预计本周甲醇期货09合约价格维持低位震荡走势，参考区间1670至1770，操作上建议日内短差或场外观望为宜。研发&投资咨询王益从业资格号：F3013198投资咨询号：Z0013365:18392129698：wangyi@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报进口到港高位同时需求疲弱，港口持续高库存压制东南沿海甲醇现货市场价格。虽然上周西北产区甲醇装置开工大幅下滑，但多数是与其配套烯烃装置同时停车，对甲醇的实际供应压力缓解贡献极小。市场依旧缺乏明显的上涨驱动，甲醇期货价格承压下行。一、一体化装置检修带动开工率下滑，市场供应压力并无实质性缓解图1：国内甲醇装置开工率走势（单位：%）数据来源：wind长安期货整理6月11日当周，全国甲醇装置开工率环比下滑3.71个百分点至64.89%，开工率水平跌至年内低位，西北主产区开工率甚至低于2月份（由于当时疫情影响，西北厂家胀库，装置被迫停车）。但从实际停车的装置来看，由于停车装置多配有烯烃装置，如蒲城清洁能源，供应缩减的同时需求亦同步缩减，因此开工率的下降对当前供应压力的缓解贡献极小。后市来看，待停装置减少，同时前期检修装置逐步启动，整体的供应压力将再次回升。需要注意一点，目前西北市场主流报价在1350至1400元/吨区间，部分装置已经处于盈亏平衡线之下，而且西北价格较华东价格明显偏强，在华东价格上涨驱动不足背景下，不排除后市西北价格继续走低的可能。这将有可能导致部分装置推迟重启时间，实际是否兑现还需进一步的跟踪观察，同时，这也是目前甲醇期货价格大幅升水的主要逻辑。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报截至6月12日，中国CFR主港甲醇价格维持在152.5美元/吨，由于华东市场价持续下滑，进口甲醇利润环比下降40元/吨至110元/吨。国外受疫情影响，甲醇消费受限，出口诉求提升。因此，虽然进口甲醇利润下滑，但目前仍不会影响后期的进口量，据市场公开信息，6月中下旬仍有约70万吨进口甲醇到港，进口货源依然会持续施压国内市场。二、传统下游进入消费淡季，MTO对甲醇支撑中性图2：甲醇下游开工率（单位：%）数据来源：wind长安期货整理截至6月11日当周，国内甲醛、二甲醚装置开工率维持在2成左右，MTBE开工有所下滑但仍在4成以上，醋酸开工继续上升至8成附近，传统下游整体维持弱稳趋势。国内自3月开始推动复工复产，甲醇传统下游虽然涉及行业广泛，但其实际的开工情况并没有明显好转。一方面在于终端需求向上传导需要时间，另外境外疫情的持续“厚尾期”限制了国内终端产品的出口，欧美多国虽在5月份重启经济，但同样需要时间进行发酵。总的来看，传统下游的全面复苏仍然任重道远，考虑到疫情的发展等因素，8月份之前传统下游难有大的起色。烯烃方面，截至6月11日，全国烯烃装置开工率维持在80%，本周有部分装置存有检 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报修计划，待检装置均是一体化装置（拥有甲醇配套装置），非一体化装置开工相对稳定，对甲醇需求相对稳定。三、结论及展望综上所述，国内开工率下滑并对甲醇供应应力没有实质的缓解作用，加之进口到港量持续高位，传统下游进入消费淡季，甲醇供需维持宽松状态。考虑到目前价格本身处于低位，操作上建议区间思路对待，参考1670至1770元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——甲醇周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165