日度策略报告：国债期货

周一国债现券收益率全面下降，国债期货主力合约除TL持平外均上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。这表明市场对利率债的短期走势有所期待，但需关注长期资金面和政策面的变化对价格的影响。

央行公开市场操作净回笼45亿元，但市场流动性仍保持宽松。海外股指上涨显示风险偏好有所提升，国内经济改善节奏恢复，外需维持强势，再通胀步伐回升。宏观政策增量有限，存量财政释放减速。海外通胀暂时稳定，美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期仍较高。这些因素共同影响着国债期货的走势。

期债下方短线技术支撑和震荡上行趋势均不变，多单仍可持有并观望，注意控制仓位和风险。期现方面，主要品种基差转向震荡，IRR方面也暂无明显机会。跨期方面，主力换月前跨期机会已经基本结束，各期限合约价差基本处于历史无套利区间。曲线方面，期限利差继续全面下行态势，暂时维持观望，等待长期方向重新确认。

国债期货主力合约除TL持平外均上涨，显示市场对利率债的短期走势有所期待。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。这表明市场情绪较为谨慎，投资者更倾向于持有长期品种。一级市场国债和政金债累计发行240亿元，净融资额-793.9亿元，利率债净融资额近期出现回落，对市场短期影响有限。

经济基本面超预期、准备金率情况是当前国债期货市场的主要风险点。经济基本面数据改善可能增加利空因素，再通胀加速对债市不利。地缘政治风险对期债间接利多减弱，后期需警惕转向利空可能性。资金面变动影响仍不大，债券净供给利空明显减弱。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。需密切关注这些风险因素的变化。