美国固定收益周报：策略更新

核心观点

• 美联储加息预期升温： 美联储主席沃什的杰克逊霍尔讲话暗示了其对经济增长和通胀的乐观态度，市场预期美联储将在即将到来的 FOMC 会议加息。
• 利率环境转变： 报告认为，当前利率环境正在从 2014-2021 年的低利率环境转变为更接近大萧条前水平的利率环境。
• 通胀预测上调： 欧元区 8 月份通胀数据低于预期，但市场预测未来通胀将上升。
• 收益率曲线： 沃什的讲话和美联储的债券回购计划有助于稳定长期国债收益率曲线，报告认为长期收益率可能进一步上升。

关键数据

• 1 年期美国国债收益率： 靠近 4.8% 的年底预测水平。
• 10 年期美国国债收益率： 模型预测收益率上升，主要受美联储加息预期和 5 年期 5 年期波动率上升推动。
• 欧元区 10 年期和 30 年期互换利差： 相对于模型预测水平仍然偏高。
• 美国 5 年期和 10 年期国债买卖价差： 由于交易价格精度提高，买卖价差和订单簿深度有所下降。
• 日本 10 年期国债清算基差： 9 月份突破 13 个月来的最低点，显示市场对日本央行加息的可能性上升。

研究结论

• 报告维持对 10 年期美国国债的空头头寸，因为其认为期限溢价仍然被低估。
• 报告认为，全球储蓄和投资之间的平衡正在发生变化，这可能推动实际利率上升。
• 报告建议投资者保持对收益率曲线趋陡的交易头寸，因为如果美联储在即将到来的债券回购计划中采取进一步行动，这些头寸将受益。