申万新股北交所 2026年8月A股申购观点汇报

核心观点与关键数据

• 北交所询价暂停原因：并非政策干预，而是排队企业多为传统制造业，一二级市场价差较小，缺乏询价需求。未来需等待一二级市场价差较大的公司上市才可能重启询价，预计在2027年。
• 沪深A股打新情况：
  • 账户数持续增长，打新赚钱效应明显。
  • 8月份发行10只新股，募资181亿元，审核注册放缓，排队周期缩短。
  • 未盈利项目排队数量较多，月星半导体可能是首个启动约定限售模式发行的创业板新股。
  • 8月份新股平均首发估值31倍，相对二级市场折价幅度41%，上市首日平均涨幅365%。
  • 限售部分解禁涨幅明显下降，机构配售和战略配售解禁平均涨幅分别为110%和59%。
  • 询价参与户数持续增长，主板一度破13000户，入围率下滑，科创板和创业板中签率小幅反弹。
  • 约定限售模式下首发的国一公司中签率低于比例限售，优势不再明显。
• 北交所新股申购情况：
  • 战配扩容和超配重启：二级市场情绪偏弱，北交所二级估值收窄，为配合超额配售，扩大流通盘，占配比例上限提升至30%和50%，外部战配参与机会增加。
  • 申购端热度居高不下，机构化趋势加速：获配门槛上行幅度不高，但碎股门槛大幅提升，大资金账户数量增长迅速。
  • 8月份发行9只新股，募资34.14亿元，今年以来募资额已达北交所成立以来最高。
  • 审核注册节奏常态化，平均审核周期约352天。
  • 过会企业中，新旭红最受关注，天广石未盈利企业仍在正常审核进程中。
  • 上市首日涨幅中值为125%，较7月份下降，受公司质地和行业贝塔下行影响。
  • 网上申购收益率预计4.2个百分点，固定1500万现金年化收益率更高。
  • 建议投资者根据更高资金规模进行申购，以获得更多碎股机会。
• 占配情况：
  • 北交所占配市场经历野蛮生长期后，新规对标沪深市场，占配比例扩容至30%和50%，加剧了以私募和投资公司为主的生态市场。
  • 2025年10月后，占配比例恢复至10%，参与主体以内部员工持股和券商跟投为主，外部占配清零。
  • 双鹰集团重启超额配售，将占配比例扩容至30%，外部占配机会增加，险资和封闭式公募可关注。
  • 占配收益率随一二级估值差收窄而走低，选股重要性提升。

研究结论

• 沪深和北交所新股申购市场均呈现机构化趋势，大资金账户数量增长迅速，碎股门槛提升。
• 北交所占配市场扩容，外部占配机会增加，险资和封闭式公募可关注。
• 新股申购收益率受市场情绪、公司质地和行业估值影响，建议投资者根据更高资金规模进行申购，并关注占配机会。