等待预期兑现，碳酸锂宽幅震荡

核心观点

• 8月初至中旬，碳酸锂价格受下游“金九银十”旺季备货预期驱动显著反弹。
• 8月下旬，市场交易逻辑转变，前期快速上涨积累获利盘，供应端预期边际转弱，盘面自高位大幅回调。
• 当前市场处于“强现实”与“弱预期”的激烈博弈中，现货坚挺，期货回调，预计维持宽幅震荡等待旺季需求验证。

关键数据

• 8月碳酸锂主力期现货价格宽幅震荡，现货价格14.92万元/吨，期货价格波动较大。
• 8月碳酸锂开工率约56.63%，产量约12.82万吨，环比增长3.33%。
• 8月碳酸锂进口量26752吨，同比大增93.22%，主要来自阿根廷，智利进口量回落。
• 8月磷酸铁锂产量预期56.01万吨，开工率81.98%，库存微降；三元材料产量预期9.04万吨，开工率下降，库存微增。
• 7月动力电池产量217.60GWh，环比增长5.73%，销量129.11GWh，环比下降3.22%，装车量74.60GWh，环比下降2.48%。
• 8月新能源乘用车零售61.4万辆，同比下降12%，环比微降2%；厂商批发71.4万辆，同比增长5%，环比增长4%。
• 交易所仓单库存45624手，较7月底增加20582手。

研究结论

• 矿石价格上行，市场逐步交易远端宽松预期，南美盐湖受极端天气扰动，澳洲锂矿中长期扩产有序。
• 供应端短期扰动与长期宽松并存，短期内阿根廷盐湖暴雪、江西云母矿合规整改导致供应收紧，长期看澳洲锂矿扩产和海外供应回流将加剧远期宽松预期。
• 需求端结构性分化，磷酸铁锂产业链景气度良好，三元材料产业链面临压力，终端新能源车市厂商批发强于零售，海外市场欧洲需求强劲，美国市场持续低迷。
• 库存总库存去化，但交易所仓单高企，对盘面反弹构成持续压力。
• 预计碳酸锂市场维持宽幅震荡，等待旺季需求的进一步验证。
• 风险因素：矿端扰动，旺季需求不及预期，高位仓单风险。