碳酸锂10月报：锂价宽幅震荡等待政策落地

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2 【行情回顾】...................................................................................................................................................2 第二部分市场回顾...............................................................................................................................................3 一、行情回顾...................................................................................................................................................3 第三部分基本面情况...........................................................................................................................................4 一、10月需求延续旺盛..................................................................................................................................4二、国内产量已经高于停产前.......................................................................................................................9 免责声明.................................................................................................................................................................15 锂价宽幅震荡等待政策落地 第一部分前言概要 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：陈婧邮箱：chenjing_qh1@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 【行情回顾】 9月锂价先抑后扬。月初价格顺势而下，直至头部大厂矿山复产动员会消息传出后，市场接近跌停开板，释放了利空情绪，价格才逐渐企稳。前期价格的剧烈波动，已将江西矿山定性的炒作空间框定在6.8-9万之间，短期内难有突破高低点的新题材出现，价格趋于平静。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 动力和储能双轮驱动，需求向好预期较为一致，9-11月需求持续环比增加，再次出现淡季不淡的情况。供应端代工也达到产能瓶颈，进口锂盐补充有限，9-11月国内供应增量有限，与需求共同形成偏紧的基本面。预计社会库存进一步去化，对价格形成底部支撑。然而上方空间也有套保盘的压制，10月预计价格保持震荡。 【策略推荐】 1.单边：区间震荡。2.套利：暂时观望。3.期权：卖出宽跨式期权组合。风险提示：宏观、产业、监管政策扰动。 碳酸锂10月报 第二部分市场回顾 一、行情回顾 碳酸锂价格自前期低点5.8万元/吨启动，期间经历多轮涨跌：先是一路上涨至9万元/吨，随后回落至6.8万元/吨，所有波动均围绕“江西锂矿定性”这一核心事件展开。9万计价“江西8座被点名矿山全部停产”的预期，叠加政策炒作情绪推动，使价格冲至高位。6.8万枧下窝复产动员会，市场预期转向“江西8座矿山不停产”或“宁德年内快速复产”，价格随预期回落。 目前，价格波动已被框定在6.8万-9万元/吨区间，且短期内难以出现确定性结论——按照流程，9月30日提交江西锂矿储量核实报告后，需经自然资源部审批，该流程耗时较长，预计10月甚至11月才会出台明确处理方案。在方案落地前，短期内难有突破高低点的新题材出现，价格缺乏驱动，逐渐趋于平静。 碳酸锂10月报 第三部分基本面情况 一、10月需求延续旺盛 1、新能源汽车销量季节性增长 （1）国内市场 中汽协数据显示，1-8月，新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。乘联会数据显示，9月1-21日，全国乘用车新能源市场零售69.7万辆，同比去年9月同增长10%，环比增长11%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.5%，今年以来同比增长24%。 新能源汽车下半年销量通常高于上半年，直到12月冲量结束，环比预计保持持续增长，但同比增速可能因去年基数较高、且部分地区以旧换新补贴暂停而出现明显的下降。今年因为“反内卷”的因素，八部门发布的《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，其中新能源汽车销量2025年争取达到1550万辆左右，同比增长约20%，低于中汽协年初1600万辆预估。但今年是新能源汽车新车购置税全免的最后一年，可能刺激四季度额外需求增量，或超《方案》目标。 SMM统计动力电芯产量1-8月累计同比增长47%至748.5GWh。 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，中汽协 （2）海外市场 美国大而美法案通过，将自2025年9月30日之后取消拜登政府时期《通胀削减法案》中为购买电动汽车提供的税收抵免，并废除推动汽车制造商生产更多零排放车辆的燃油效率法规。根据最新的规定，只要是在9月30日之前下的订单仍有补贴，即使交付时间在数月之后，部分动力电池因此获得“抢出口”的订单。中国2025年1-8月累计出口150.5万辆，同比增长84%。去年同期累计同比增长13%。 碳酸锂10月报 欧洲因本土车企竞争力不足，难以达到碳排放审查要求（原审查时间2025年），欧盟已将审查时间延后至2027年，期间需从中国进口新能源汽车以平滑碳排放占比。2025年欧洲新能源汽车销量累计同比增速约20%，中国新能源汽车对欧出口增速显著。后市仍需关注欧美的政策变化以及宏观经济环境对汽车消费的影响。 2、储能需求强劲支撑碳酸锂消费 根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，2025年7月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计3.24GW/8.79GWh，同比-35%/-26%，环比-28%/-23%。受新能源“抢装”影响，新型储能新增装机继续“5.30”以来的下降趋势，7月新增装机规模继续回落，降幅大于去年同期约10个百分点。国内“136”号文后，独立储能、共享储能有效弥补了因电价下跌预期延后和取消的配储项目。北方部分省份提供优惠政策，吸引大量企业布局；同时，国内新增风光电装机规模与发电量存在显著差距，需要储能填补，储能订单持续火爆。 国家发展改革委、国家能源局近日联合发布《新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027年)》(下称《方案》)明确提出，到2027年，全国新型储能装机规模达到180GW，带动直接投资超2500亿元。国家能源局表示，这一目标在考虑与“十五五”"能源规划有效衔接的前提下，统筹了新能源消纳、电力保供需求和各类调节性资源规划建设情况。2025年上半 碳酸锂10月报 年，新型储能保持平稳较快发展态势。从装机规模来看，全国新型储能装机规模达到9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29%，相当于未来两年半的时间增加85.1GW，年复合增长率29.2%。随着高端储能电池产能扩张，实现该目标并非难事。 内需好于预期，外需更加强劲。美国自2023年四季度延续至今的“抢出口”趋势，大概率可维持至2025年底，2026年减量亦有限；欧盟、中东、澳大利亚、南美等非美地区的中国储能中标项目较多，出口表现亮眼。内外需共同推动储能需求上升。 与此同时，过去两年因储能电池价格大幅下跌，企业投资意愿下降，产能扩张速度慢；2025年订单激增后，出现产能瓶颈（尤其高端储能电池），头部企业订单接满，甚至外溢至二线企业，四季度磷酸铁锂及电池新增产能将释放，届时将进一步拉动碳酸锂备货需求。 SMM统计1-8月中国储能电芯产量累计302.4GWh，同比增长59%，去年同期增长48%。储能电芯库存水平处于历史低位，即使能及时交付订单，等产能扩张后，也需要将库存补至正常水平，延长需求良好的时间。 3、电池及正极材料遵循库存周期 9-11月旺季，订单预期每月环比增长5-10%，磷酸铁锂和三元材料排产均有提升，钴酸锂产量增长也超预期。2025年1-8月磷酸铁锂产量217.8万吨，累计同比增长72%；三元 碳酸锂10月报 材料产量累计同比增长9%至49.4万吨；钴酸锂产量累计同比增长28%至7.3万吨。需求表现在淡季仍然环增的基础上仍有旺季景象。正极厂反馈10月可能会被增加可供比例，但因前期原料库存准备较为充分，因此可能影响“十一”长假备货。 SMM统计1-8月动储电芯产量合计同比增50.5%至1051.3GWh。去年同期累计同比增长21.8%。 数据来源：银河期货，SMM 数据来源：银河期货，SMM 二、国内产量已经高于停产前 1、国内矿山停产，海外发运增加 9月宁德时代召开枧下窝复产动员会，争取在11月获得采矿证并尽快复产。消息传出后，价格大幅下跌。假设江西8座矿山全部定性为锂矿，无论是否停产，补缴的资源税（江西锂 碳酸锂10月报 矿资源税传闻将从当前的6%提高至15%）、矿权转让费、潜在的环保投入，都将促使成本出现抬升。中长期来看，供应缺口可通过其他矿山增量弥补（如中国青海、西藏和南美的盐湖产能，非洲、澳洲、巴西的锂辉石产能等），因此2026年前碳酸锂供应仍以过剩为主。 2025年1-8月中国进口锂精矿累计同比持平于385万吨，其中自澳大利亚进口244.5万吨，累计同比增长3%。根据中联金监测，8月澳矿到货28.7万吨，环比减少约7万吨，其中到中国25.7万吨；9月所有国家澳矿到货已知37万吨，其中到中国34.6万吨，环比增加约9万吨。9月到货与7月基本持平，8月因为有延迟发运，因此8月澳矿到货偏低。非洲津巴布韦、尼日利亚8月到港均有增量，赣锋马里Goulamina矿山获得出口证后集中发运，并于8月到港，Bougouni也获得出口证，未来也将有货发运。10月锂矿到港量可能与9月持平。 2、国内冶炼厂库存偏低 1-8月国内碳酸锂产量59.6万吨，累计同比增长40%，去年同期增长46%。9月产量预估继续环比增长1.7%至8.67吨，好于此前预估，但低于需求增速。 目前代工订单已经排到11月以后，产能利用率大幅提高至70%以上。据了解当前冶炼 碳酸锂10月报 厂产成品库存偏低，大多为预售订单，贸易商采购有难度，手中货也不多，大量库存转移至