碳酸锂周报：需求端乐观预期支撑，短期维持宽幅震荡

分析师：张清 新能源团队侯亚辉Z0019165陈寒松Z0019478张清Z0019679 观点摘要 锂电行业价格一览 行情回顾 目录C o n t e n t s 供应情况 需求情况 库存情况 成本及利润 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国汽车流通协会汽车市场研究分会综合预估，2024年3月全国新能源乘用车厂商批发销量82万辆，同比增长33%，环比增长84%。在3月销量数据中，比亚迪以月销30万辆的大幅领先优势稳居榜首；特斯拉和长安汽车销量超5万辆。 【供给端】本周碳酸锂产量继续回升，开工率回升至5成以上。分省份来看，主要生产地区的产量都实现不同程度的上升，一方面随着气温回升，以及江西部分企业环保自查结束复工复产带动了青海盐湖和江西宜春产量上行，另一方面，近期碳酸锂价格较为坚挺，外采锂辉石企业利润修复带动开工积极性回升。 【需求端】本周需求端开工持续恢复，终端消费进入二季度有回暖预期。3月乘联会预测新能源汽车将实现同比和环比双增长，但部分车企3月销量未达标，4月新一轮价格战已经打响，叠加新车型发布预计新能源汽车市场将呈现量增价减的局面。电芯厂库存消耗后随着订单量回升，采购意愿上升，带动材料厂供应增加，但中游环节亏损较严重对高价原料接受意愿不高，抑制其补库节奏。 【成本利润】本周成本端价格持稳，非洲锂辉石价格和澳洲锂辉石价格较上周环比持平，锂云母价格较上周环比持平。近期海外矿商对锂辉石进行拍卖，雅宝和巴西的实际成交价格均略高于上周碳酸锂平均价，对市场情绪有一定提振，成本端提供支撑。本周碳酸锂平均生产成本为93969元/吨，环比上周上升63元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下降1154元/吨。 【总库存】截至3月29日，碳酸锂行业总库存为24635吨，环比下降812吨，连续六周去库。 【后市展望】现货市场报价跟随盘面，蓝科锂业放货，工碳报价将近11万，同时雅宝进行了100吨电碳的招标，最终结果为111800元/吨，价格均高于目前市场价格，带动锂盐厂挺价情绪，但目前下游材料厂亏损严重对高价碳酸锂接受意愿不高，以长协订单为主，散单成交不多。期货市场维持偏强震荡，进入4月终端消费有回暖预期，终端新能源汽车再次开启一轮降价潮叠加新车型的发布，对碳酸锂需求端有支撑。碳酸锂供应方面弹性较大，二季度随着环保检查落地以及气温回升，锂盐厂产量将持续回升，叠加海外盐湖产能释放，预计供应较为宽松，未来主要关注需求端的实际改善情况，需求增量能否消纳供应增量将是主要博弈方向。短期内需求端预期较好且频出利好消息，权益市场锂电板块涨幅居前，市场情绪偏多，盘面将偏强震荡，可进行高抛低吸的区间操作。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 截至4月3日，LC2407报收111800，周度涨跌幅为4.44%。现货电池级碳酸锂报价111500元/吨，较上周上涨2%，基差贴水幅度收窄。临近清明假期，主力合约持仓量下降至18万。3月底碳酸锂仓单集中注销后，截止4月3日仓单为12702。本周碳酸锂主力合约宽幅震荡，周一受到新能源汽车降价促销的消息影响，碳酸锂需求端存乐观预期，股期联动上涨，碳酸锂基本面未进一步恶化。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：Wind，中辉期货 碳酸锂供应放量 截止3月29日，碳酸锂产量为11652吨，较上周环比上升1133吨。企业开工率为50.64%，较上周环比上升4.92%。本周碳酸锂产量和开工率继续恢复，供应弹性凸显。随着气温回暖，同时江西主产区部分企业检查结束复工复产，青海和江西的产量出现明显回升。短期内锂盐厂利润修复开工积极性回升。 氢氧化锂向供应宽松过渡 截止3月29日，氢氧化锂产量为5320吨，较上周环比增加341吨。企业开工率为46%，较上周环比上升3%。本周氢氧化锂生产企业受到碳酸锂利好情绪的笼罩，产量和开工率均出现上行。但内部分化也较为明显，海外高镍订单量有限，部分企业将产线转为碳酸锂。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂供应大幅增长 截止3月29日，磷酸铁锂产量为63240吨，较上周环比增加22411吨。企业开工率上升10.75%至61.3%。本周下游电芯厂采购量明显增加，磷酸铁锂生产积极性回升，产量和开工率均出现大幅增加。但是全行业来看，增量订单集中于头部大厂，中小厂仍在让利促销。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—动力市场小幅回暖，中镍产品为主 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游接货意愿回暖，带动产量回升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 上游冶炼厂库存持续下降 截至3月29日，碳酸锂行业总库存为24635吨，较上周减少812吨，氢氧化锂行业总库存为20610吨，较上周减少681吨。本周碳酸锂库存连续六周去化，氢氧化锂库存也呈现下降趋势，尽管供应弹性恢复但库存没有累积，反映出下游材料厂仍在维持刚需采购的节奏。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存保持稳定 截至3月29日，磷酸铁锂行业总库存为35751吨，与上周持平。本周在供应端大幅增加的情况下，磷酸铁锂总库存保持不变，侧面反映出下游电芯厂需求有所回暖，成品库存有所消化。目前电芯厂装置负荷基本维持在6-7成，相比一季度出现明显回升。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—原料价格波动，企业不做过多库存 数据来源：百川盈孚，中辉期货 原料端价格保持平稳 截止4月3日，非洲SC 5%报价为450美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为1105美元/吨，锂云母市场价格为3200元/吨。本周锂矿市场表现平稳，原料价格持平。上周雅宝和巴西矿商对锂辉石进行拍卖，最终成交价格均略高于上周碳酸锂平均价，短期对碳酸锂价格起到支撑作用。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本重心上移，利润空间维持 截至3月29日，碳酸锂生产成本为93969元/吨，环比上周增加63元，碳酸锂利润为16221元/吨，环比下降1153元。本周原料端价格持平，锂辉石拍卖或将在2024年成为常态，按照目前价格外采锂辉石企业生产成本压力有所缓解，自有矿山和盐湖企业利润空间维持。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本有支撑，企业利润分化 截至3月29日，氢氧化锂生产成本为86013元/吨，环比上周上升70元，氢氧化锂利润为14031元/吨，环比下降421元。本周原料端和工碳价格基本持平，对氢氧化锂下方提供支撑。但不同企业由于库存水平不一对外报价差异较大，有库存的企业对外报价偏高或捂货观望。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端持续增压，亏损加剧 截至3月29日，磷酸铁锂生产成本为43635元/吨，环比上周持平，磷酸铁锂利润为-777元/吨，环比持平。本周成本端报价坚挺，锂盐厂普遍挺价情绪浓厚，磷酸铁锂厂成本压力持续增加。但终端汽车降价，传导至电池厂电芯厂对上游材料采购持续压价，材料厂涨价困难，企业普遍亏损严重。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本端上行，企业利润无明显改善 资料来源：百川盈孚，中辉期货 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn