长江家电陈亮团队解构美的集团新能源业务前景PPT电话会议31

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 美的将新能源作为B端产业升级核心方向，2025年底将王杰国任命为新能源事业部总裁，单独设立事业部并建立对应考核机制。 2. 美的新能源业务核心载体为收购的和康及科陆两家公司，布局涵盖大型工商业储能、户储、分布式光伏、高压逆变器、智能电表。 3. 和康以光伏EPC、户储为核心业务，2025年光伏EPC收入占比达88.4%，2022-2025年光伏EPC业务营收复合增速185%，2025年末在手项目装机约2.34GW。 4. 科陆从多元扩张转向聚焦智能电网、储能业务，2019-2025年营收复合增速12%，2025年储能业务收入占比提升至60.17%，海外收入占比近50%。 5. 全球光伏装机规模快速增长，2025年中国光伏新增装机3.2亿千瓦，占全球累计装机的46%，但太阳能发电占比仅约5%，长期提升空间大。 6. 户储领域欧洲、澳洲市场需求旺盛，国内企业份额逐步提升，和康新一代户储产品已进入欧洲市场，产品力对标国际龙头，依托美的海外渠道拓展海外市场。 二、投资线索 1. 美的新能源业务依托和康、科陆的业务整合与协同，有望借助集团资源实现份额提升。2. 和康光伏EPC、户储业务的快速增长，科陆储能业务减亏与海外拓展进度，是美的新能源业务发展的核心观测点。 三、风险与关注 1. 光伏行业竞争格局变化可能影响美的新能源业务拓展节奏。2. 海外市场的渠道布局、产品认证等可能存在不确定性。 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。呃，各位投资人，大家晚上好，我是长江家电的。信息沉淀。 那么在此汇报一下，就是我们关于美的的啊新能源业务前景的这个啊深度转深度专题一个汇报。呃，因为美的的话，其实在呃主体的这个C端业务发展趋势比较好的一个情况之下，那么为了着眼长远的这样一个呃高附加值业务的一个布局，那么其实是把整个的B端业务作为一个未来重要的这样一个产业升级的方向。那么主要是包括AI矩阵智能、呃新能源，包括医疗器械。啊，那么新能源呢，在在这个过程中是非常重要的，而且是公司。 嗯，在逐步的去加大这个投入，并且把它作为重要这样一个拓展和 开拓方向的一个一啊一个着力点。啊，那么这这块的话，其实是对于公司的这个未来这个B端产业的发展，其实是非常非常重要的。啊，所以在此的话，我们也做一个这个啊，这个这个这个不啊，这个梳理。啊，那么美的的新能源的话，其实是在持续的去加码 的。 那么从2025年年底的话，其实公司也发布了这个内部的任命，那么把这个 啊，执行总裁王杰国总，那么任命为这个新能源。新能源事业部的总裁，那么把新能源事业部单独拎出来。啊，那么去做这样一个啊，这个这个整个事业部的这样一个啊考核。那么新能源的整个C盘其实是包含了这个。 呃，大型工商业储能包括户储啊，包括分布式光伏啊，高压逆变器以及这个智能电表。啊，那么主要是由这个收入收购两家公司啊，科陆和恒安性能。在业务布局为主。啊，因为公司的话，其实从2020年以来的话，那么就持续通过这个收购的方式啊。 啊，说过的这个和康跟科鲁两家这个上市主体，那么去强化公司在新能源业务方面的一个布局。那么从产品矩阵的一个角度去看的话，啊，那么和康的话主要是以这个啊光伏和这个后储为这个主体业务，啊，那么科路的话主要是以这种工商业大处和这个智能电网为核心的这样一个呃布局，啊，所以他们的话其实是主要是聚焦于两个核心的这个方向，就是这个啊后储和这个工商业大处啊这样一个维度，啊，那么呃从这个具体的。 这个经营维度去看的话，那么和康的话其实主要是专注于这个高压逆变器的这个啊这个这个产业。那么从一四年之后开始去切入到这个呃交流伺服系统、新能源客车啊、中电变压器、光伏发电和这个节能环保啊。那么从二零二三年这个七月和康行的话，这个全资子公司合肥能源啊科技，那么通过设立这个合肥和康光伏，那么进一步加码这个光伏EPC业务。那么最终形成的这个当当前就是呃光伏解决方案、户用储能啊，以及这个。 光伏平网逆变器高压变频器为核心的这样一个。啊，主体业务的一个布局。那么从过去去看的话，从一七年到二三年的话，就是。处于调整阶段，客观性的这个营收段的话，它的复合增速啊其实是。 相对来说比较低的啊，就整体营收端是比较稳定的。大概在一个百分之一点六六左右这样一个啊，这个这个增长。啊，同时他就是受这个啊。减资集体还有新能源业务拓展这样一个呃影响。 那么公司整个的盈利端的话，其实也是波动相对来说比较大。那么2024年的话，随着公司这个光伏EPC业务的一个快速放量，公司的这个主营业务开始迎来一个。快速爆发式的一个增长啊，同时受益于这个费用率的一个优化。啊，公司盈利端开始迎来一个。 啊，这个这个。比较大的一个改善啊。那么从业务结构去看的话，2025年公司这个光伏EPC的这个收入占比的话，EPC收入占比的话是提升到88.4%。那么变频器储能这块的话，占比的话其实目前是。 变频器大概占比百分之六点八，然后储能大概占比一点六。啊，那么整体来说其实是一个目前是 呃，核心主体我还是以这个光伏E P C为主，那么逐步的往并行结合储能业务去做。呃，延展那么经营情况的话，逐步的去好转。那么这个，那么科路的话也是通过从这个多元扩张到这个产业聚焦的一个过程。 那么科的话，成绩是九六年成绩，那么。呃，以前的话一直一直在深耕在电力这个领域，那么从2009年开始布局这个。啊，储能产业，那么并后续进到这个电力一次性设备，然后通讯设备和这个三元锂电池领域。那么2019年的话，公司开始启动业务的这个聚焦和瘦身，那么出售多个光伏电站资产。 啊，玻璃这个。啊，这个这个啊，百年青海和卡特新能源，那么逐步聚焦到智能电网和储能两大这个核心的这个业务板块。那么从他这个过往这个营收去表现去看的话，那么从一九年开始。完成对核心主要的这个优化调整以后的话，那么公司的营收端是实现一个比较好的一个。 开始逐步往上提升的一个过程。那么一九年到二五年的话，公司整个的 复合增速的话，是实现百分之十二的一个增长。啊，但整体的这个费用率包括减啊，这个高站的这个减值啊，以及除了行业这个价格竞争这个影响啊。那么公司这个扣费经济水平的话，其实持续的话面临这个。 啊，这个亏损的一个啊，一个压力。那么二五年的话，其实开始已经大幅度的这个。呃，这个这个减亏啊，那么从收入结构去看的话。那么2019年到2025年，公司储能业务收入的话，从不到三个点的话，大幅提升到了百分之六十点一七。 啊，那么整个储能业务化成为成为这个公司这个。业务的一个啊，这个非常重要的这样一个啊，这个这个主体。那么智能电网这块收入的话，降到了差不多接近百分之三十九这样一个收入的一个比例。啊，所以然后随着这个啊公司这个海外的一个。 扩张的话，科鲁兹海外收入占比的话，已经迎来一个。显著的一个提升啊，差不多现现在已经接近差不多一半的这样一个。啊，这个这个水平啊，所以整个业务的布局体系已经开始逐步的去。呃，完善。 那么从从总 总体来看呢，美的话其实通过这个啊这个新能源事业部的一个建立，那么趋势明确的这样一个。啊，增长目标和考核的一个机制，那么也是。有这个王建国总，那么直接负责新能源业务板块这样一个拓展和这个啊这个这个这个开拓，那么其实也是。凸显出了新能源业务未来的一个重心。 啊，那么现在的话主要是依托于这个和康和科路两个公司去做这个布局。那么也经过了这样一个这几年的这个调整和这个优化啊，产业的一个聚焦。那么其实往后面去看的话，就是光伏储能，就是啊这个工商业大厨和这个户厨方面。啊，其实成为美美的的话，未来这个新能源板块非常重要的这样一个。 啊方向 啊，那么首先呢，从光伏的一个发电角度去看的话，嗯嗯。啊。啊，那么就是整个光伏发电的话，就未来这个潜力还是比较大的。二点五的话，就是全国光伏的这个新增装机容量大概是三点二亿千瓦，那么连续六年实现这个增长。 累计来看，二零二五年的话，这个全全国这个光伏累计。啊，累计的这个装系统能耗是达到十二点十二亿千瓦。啊，那么叫 上年的话，同期的话是同比增长百分之三十五以上，这样一个水平。那么整个这块的话，这个增长的这个速度其实比较快的。 那么从结构来看，就是国内的话，集中式光伏这个新增装机占比的话，中枢有所下降。那么与分布式光伏呢，差不多都在一般这样一个啊这个这个这个水平。那么从202025年这个结构去看的话，其中是这个系统占。大概到百分之五十二，那么加零期的话是。 下降十二点啊，分布式的话占北京大概是百分之四十八这样一个。啊，这个水平，那么其中的话。工商业光伏和这个户用光伏的话，其实 分别的话是百分之三十到百分之十五，那么从增速的这个角度去看的话。啊，国 内光伏新增。 装机容量的话是复合增速在一七年到二五年的话是实现的百分之二十五的一个增长。啊，惠用光伏的这个增速是最快的啊，达到百分之四十一以上的一个增长。那么工商业。光伏的话大概是百分之六十二的一个增长，那么集中式光伏的话增速相对比较慢，大概也有百分之二十以上的一个。 啊，一个一个一个一个增长。啊，那么国内的话，整个光伏的这个装机规模的话，啊，整体来说是领先全球。那么 但是的话，目前的话是整个太阳能发电占比还是比较偏偏低的。那未来这个。 啊，长期的这个潜力其实值得去期待的。那么截止到2024年底的话，全球光伏。啊，这个累计双十一。这个微视 差不多是。 2246G瓦，那么中国是单一的最大厂，占了全球装修容量大概百分之四十六。但从渗透率的一个角度去看的话，2025年依旧去看到国内太阳能及其他的这个放射这个发电的这个占比在在5%左右。那么相比于像这个西希腊、荷兰和这个西班牙、匈牙利这些国家，超过20%的这个光伏渗透率。还有很大这样一个提升空间。 所以长期来看呢，就是光伏发电系统在。未来可能还是一个比较大的这样一个有潜力、潜力的一个市场。那么从合康来看的话，那么合康呢其实是布局到整个产业链这个下游，那么在在的订单情况其实也是比较好的一个趋势。那么从后。 啊，和啊，从。啊，这个何康对于这个。啊，光伏的一个铺布局来看，它主要是股。布布局这个啊光伏E PC的这个这个这个这个环节。 啊，那么从光伏整个产业包括的话，这个上游的这个硅材料啊，作为呃硅材料供应，那么作用的硅片。电池片以及这个组件，那么下游的这个系统集成和这个设备制造项目开发和这个运营服务。那么核刚性的话，主要是针对这个。啊，不同应用场景和客户的需求，那么提供这个定制的这个啊设计实施和运运维服务啊，主要是偏。 下一个环节，那么为客户打造这种全方位的这种。呃，绿色能源解决方案啊，那么主要是在这个。啊，下一个E P C这个环节，那么合康的话其实依托于依托于这个。合肥子公司开展这个绿色能源。 解决方案，那么主要包括互用光伏EPC、工商业的光伏EPC和这个呃美术绿电解决方案三大领域。那么互用光伏和工商业光伏EPC方面，公司采用这个资源整合模式啊，与资金方去共同合作。那么以项目为这个单位签约，呃，为单位，那么去签约这个项目建设协议和这个运维服务协议。那么提供光伏项目的这个设计、采购、施工、运维这些啊，这个总工程总承包和这个相关的这个配套的这个服务方案。 那么获取这个项目交付的这个资金、项目结算收入和这个后续的这个电站运营服务。收入。那么在美术用电方方面的话，那么主要是采用这个核心零部件啊自主研发生产啊部分这个部件外包的这个方啊外采这种模式。那么其中解决方案后的话，直接向业这个业主进行销售，那么为用户提供这个设计安装后续运维的一站式的这个啊这个这个服务。 啊，那么依托于美的这个这个自身用电需求，还有供应商还有客户的这个资源，那么和康的这个光伏EPC业务的话，也实现了一个快速的一个增长。啊，在手项目也其实是比较好的一个状态。啊，其实呃因为因为这个美的控股之后。美的话其实