白电龙头配置逻辑已从“看增长、看PE”切换为国企角度配置,重点龙头可实现个位数乃至中高个位数持续业绩增长,叠加5~7个点股息率及1.5~2个点回购加持。配置优选成本优势突出、具备产业一体化能力的标的,以美的为主,可加配海尔、格力。
受年初加息预期、关税政策调整、矿难事故影响,2025年10月以来铜价震荡上行。2025年3月,工信部等10部门印发《铝产业高质量发展实施方案》,将铝代铜列为扩大铝消费重点方向,中国制冷学会发布相关团体标准,海尔、美的等多家企业加入空调铝强化应用研究自律公约。铝代铜为大势所趋,目前全球暖通行业铝管销量占比35%,预计2030年达55%,出口空调约50%采用该方案,国内渗透率有待提升。