中国交建：海外营收快速增长，经营性现金流改善

2026年半年度报告显示，中国交建海外营收快速增长，经营性现金流改善。公司2026H1实现营业收入3331.60亿元，同比下降1.16%；归母净利润72.77亿元，同比下降23.95%。主业基建营收增速相对稳健，海外收入持续高增，占营业收入比例提升至26.70%（同比+6.48pct）。海外毛利率表现亮眼，为10.10%（同比+1.45pct），而境内毛利率为9.49%（同比-1.64pct）。经营性现金流净流出608.66亿元，同比减少164.35亿元，主要系加强现金流管理。新签合同额9029.49亿元（同比-8.89%），其中境外新签合同额2416.78亿元（同比+20.61%），占新签合同额约27%，在“一带一路”共建国家实现新签合同额277.72亿美元。

基建行业发展趋势呈现多元化与国际化特点。国内基建市场趋于成熟，企业加速拓展海外市场，“一带一路”倡议推动下，海外项目成为重要增长点。中国交建等龙头企业海外营收占比持续提升，海外毛利率表现优于境内，显示国际化战略成效。同时，行业面临需求结构调整，传统基建项目竞争加剧，企业需提升技术含量与绿色化水平，创新业务模式以应对市场变化。

报告重点分析了公司海外业务增长与经营性现金流改善情况。海外营收占比提升至26.70%，毛利率达10.10%，显示国际化布局成效显著。报告还关注现金流管理，尽管净流出608.66亿元，但同比减少164.35亿元，反映公司加强管理成效。此外，新签合同额中境外占比达27%，且在“一带一路”国家合同额277.72亿美元，体现公司在全球市场拓展的深度与广度。

当前基建市场呈现内需平稳、外需活跃的格局。国内基建投资增速放缓，市场竞争加剧，企业利润空间受挤压。相比之下，海外市场尤其是“一带一路”沿线国家，成为行业新的增长引擎。中国交建等企业积极布局海外，海外收入与合同额持续增长，毛利率表现亮眼。但海外市场也面临政治、经济风险，企业需加强风险管控，提升项目质量与可持续性。

研报提示的主要风险包括下游需求不及预期和业务进展不及预期。国内基建市场存在政策调整不确定性，可能影响项目落地与投资规模。海外业务面临地缘政治风险、汇率波动、当地法律法规变化等挑战，可能影响项目进展与收益。此外，行业竞争加剧也对企业盈利能力构成压力，需关注新签合同额增速放缓对未来的影响。