国金金属 金属牛市每一天第一百五十六天沃什鹰派发言黄金回调后迎买点

00:00:02 大家好，欢迎参加国金金属金属牛市每一天第156天沃什鹰派发言，黄金回调后迎买点。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后主讲人可直接开始发言，谢谢。 00:00:20 本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:58 上午好，我是国金证券有色行业分析师黄泽浩。然后我来汇报一下关于黄金的观点啊。最近黄金确实波动比较大，大家关注度也比较高啊。 00:01:07 那首先是针对上周五Jason hole的一个发言呢，我自己是觉得其实还好，就是虽然看着是比较鹰派，但因为他被不提供前案指引嘛，然后它表露比较阴的，我觉得主要是两方面嘛，就是反应函数上他肯定还是说要去锚定这个2%的PCE的目标。嗯，其实如果新的通胀数据出来，这个框架出来的话，其实是可以改的，因为之前它其实是相对模棱两可的呀。然后第二个就是因为我们可以看到它所谓的潜在通胀趋势啊，其实看小水的报告其实潜在通胀也是就两个点啊，就内生通胀是实没有达很高啊，通胀管控也在这最近三个月明显下来了。 00:01:50 然后非农数据他说care2失业率这个肯定是有失偏颇啊，因为失业率是因为劳动参与率的原因偏低啊，那如果你看新增非农，即使他说考虑这个新增供给没有这么多啊，你的好的 就业应该也就5~6万。像昨天晚上黄金再度回到上涨趋势，也是因为你小非农不及预期嘛。因为这这几个月确实大非农和小非农的相关关系有点变强，所以大家其实在期待8月份的非农会不会变强，因为你就算考虑就业以后非移民之后啊，就是算移民下降，你这个均衡的就业也应该在这个5万左右啊。就是只要你低于5万，肯定是一个没有这么强的一个就业数据啊。 00:02:32 所以非农其实预期也就4点几啊，但大概率按照。 00:02:36 哦，昨晚的小非农很有可能还是会继续低于预期啊，因为就业其实没有这么好嘛。 00:02:40 这个当然也有阴谋论角度，如果就业和通胀数据变差，是不是5一天后的FMC我是更有台阶下，但这可能也有一定的道理啊。包括他觉得金融市场是没有限制性的，这是对AI来讲，对周期性行业，无论地产还是很多利率敏感性其实都比较差，所以其实他的讲话我自己觉得是有蛮多漏洞的。 00:03:03 然后昨晚其实黄金继续往上，其实就是小非农不及预期， 00:03:07 加上日元其实开始涨了嘛，因为日元其实日本其实之前一直是被哈的克始操作，所以呢汇率一直有压力嘛。你汇率很有压力，可能就他就担心你卖美债嘛，但然如果你这个大家就觉得日本要加息了是吧，然后这个你就这个汇率开始升值，那就大家又担心这个套息交易逆转是吧，然后你美元指数因为是有盯住日元的嘛，那日元这个升值的情。情况下是吧，就是你美元就在贬值嘛，就那这个也是利好黄金了。所以其实你不发现其实日本如果贬得急啊是吧，如果趋势是贬值， 00:03:45 大家又害怕它股债进行操作是吧，那如果你升值的话，大家也是觉得会直接掉黄金啊。 00:03:52 所以日元确实日元汇率是比较敏感的，包括你长端利率这几这几，最近其实长端利率，各 个国家都有一定一定这个继续往上走的一个趋势啊，但我们自己觉得这个趋势确实没有结束啊， 00:04:07 因为长瑞其实并不是这个加息能够解决的问题啊。 00:04:12我自己一直觉得因为它是供来自供给侧的冲击啊，所以我自己是觉得还好。 00:04:17 那包括最近可能大家市场在反映这个美伊冲突这个加剧啊，带来的一些潜在的影响吧，那我们自己觉得中选前大概率还是要结束啊，就是那特朗普最后又会脱困啊， 00:04:30 比如说最近为什么油价涨，这个其实军事升级的幅度是有限的，但是可能。 00:04:36 整个霍尔木兹海峡通航的预期急剧恶化，是整个油价的核心驱动力啊。 00:04:41 因为本轮冲突的根源还是这个霍尔木兹海峡控制权之争嘛是吧， 00:04:45 那伊朗还是计划去布雷是吧。然后可能所以军事层面稍微有一点点升级，可能这是7月以来美军发动规模最大的一个主动打击嘛，所以就市场会比较恐慌，那那背后肯定还是觉得伊朗在铁了心在布雷嘛。那之前其实按照口径，其实每天护航的输出量可能都有1000万桶，甚至9月1号达到了1700万桶啊。嗯，可能大家觉得伊朗车布水雷会导致通航量对半砍甚砍八成呢，原油供给又会剧烈收缩，然后通胀又上来，然后好像又要加息，这个其实跟你3月份讲的逻辑是一样的嘛，但我们觉得大概率会脱过。 00:05:21 无论是Trump还是说F，我们都相信境内交易就是在恐慌的时候应该是更有信心的。就所以我们自己是觉得嗯，随实中选临近啊，9月份可能就是啊还有不确定的时候随着。这个9月下旬到10月油价的持续高位就会推推升它的妥协概率啊。你特朗普当下核心事项还是把这个通胀打下来，那压低油价是压低通胀的关键抓手啊。所以他肯定更倾向于红海和赫 尔木兹海峡恢复通航，因为它没办法打通嘛，而不是一种进一步的升级军事啊。所以我觉得中期选举线达成一个暂时协议的可能性是非常高的， 00:05:59 所以这个其实嗯，就中选后如果汤朗普输到两边可能会有一些尾部风险。 00:06:04 尾部风险我觉得你三五七十年代就通胀真的像202变高的话，大家在讨论是不是一个美联储有那么强的抗通胀决心，会不会进入一个70年代大宗商品的一个超级周期啊？就到时候我们再讨论啊对，嗯，核心在中选前，我觉得无论是很快这个是不是加息就要先分享，如果真加息也就跌一天啊，预防加息，因为数据不支持连续加嘛。那如果不加息可能就会直接直接回补啊，比较大的回补啊， 00:06:33 所以在这个位置，我觉得黄金这个赔率。和盈亏比都还是相对比较高的，就是黄金股我觉得也没有走完啊，就比如说港股黄金，我们自己推荐的还是处于一个非常便宜的位置啊，也建议各位领导重视， 00:06:44 然后我这块大概就是这样，然后感谢各位领导的时间。 00:06:50 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。