新变化 天风汽车 威迈斯推荐 4 AIDC 合作顺利 出口 商用车驱动主业高增- 090

核心增量：AIDC与TI签约进展顺利，9月有望有进展，明年看11kW OBC、商用车增量明确，预计27年净利润9亿，明年PE 16倍，AIDC白送。 一、AIDC：TI签约进展顺利 后续公司有望与TI签署全面战略合作协议，TI AIDC二、三次电源订单全部委托公司代工。二次约0.7元/瓦、三次约1.3元/瓦，毛利率40%+。 落地节奏：#TI预计在NV供应链获取10%份额。公司有望从下一代Ultra开始供应。 国内：向字节、阿里送样，2026年小批量收入。 二、间接出口：27年有望高增 跟随国内车出口，公司11kW出口电源市占率高，26年间接出口约100多万台，按目前排产看#27年预计翻倍。 毛利率中枢30%，显著高于国内6.6kW产品17%-18%。 三、直接出口：Stellantis转型新能源迫切 公司在Stellantis新能源平台份额75%，26年预计配套60万台。客户新能源转型迫切，明年展望增速依然乐观。 四、商用车：互锁协议确定性强 三一重卡独家供应，明年需求5-6万台，ASP 2万元，毛利率40%-50%，27年供货有望贡献1-2亿净利润。双方签互锁协议（客户锁产能、公司锁订单，未达规模互赔）。福田项目深度谈判中。 🌼投资建议：2026H1产能利用率约50%，8月起大幅提升，对应Q4业绩有望同环比大幅提升。 不考虑AI，2027年净利润9亿，明年PE仅16倍，出口+商用车双轮驱动，AIDC后续签约有望落地，性价比突出，维持重点推荐。