天风汽车冰轮环境推荐北美品牌北美产能稀缺的高确定性

核心观点与关键数据

行业背景与供需情况

• 液冷水冷机组行业供不应求，北美头部厂商（如特灵、开利）积压订单达大几十亿美元，扩产周期约1.5年，已启动涨价。

冰轮环境核心优势

• 北美品牌与产能：控股顿汉布什99%股权，拥有北美百年品牌、UL认证及北美产能，是北美EPC总包商的核心供应商，1-6月签单超大几十亿美元。
• 产能规划：北美产能规划扩至现有规模3-4倍，采用马来生产+北美组装模式；国内产能无上限，可灵活响应溢出订单。

盈利预测

• 2027年：液冷收入90亿元（20%净利率），主业利润约5亿元，整体利润预计23亿元。
• 2028年：液冷收入预计120亿元（20%净利率），主业利润6亿元，整体利润预计30亿元。

市值目标与推荐

• 2027年目标市值：液冷利润35倍PE（对应630亿元），主业市值120亿元，第一目标市值750亿元。
• 2028年目标市值：利润30倍PE（对应900亿元），考虑HRSG余热锅炉及SOFC期权等潜在增长，第二目标市值900亿元。
• 推荐理由：行业高增速、良好格局及高确定性，业务有望超预期。

交流人员

• 孙潇雅/庄恬心