天风汽车 冰轮环境推荐 北美品牌 北美产能 稀缺的高确定性液冷明珠-0726

核心观点与关键数据

行业背景与供需格局

• 北美水冷机组市场供不应求，头部厂商（如特灵、开利）积压订单超大几十亿美元，扩产周期约1.5年，已启动涨价。

公司核心优势

• 顿汉布什（冰轮环境控股99%股权）：拥有北美百年品牌、UL认证及北美产能，在北美EPC市场占据核心地位，1-6月签单超大几十亿美元。

产能规划与布局

• 2026年底/2027年产能：预计达100亿/150亿，北美产能规划扩至现有规模3-4倍，采用马来生产+北美组装模式；国内产能无上限，灵活响应溢出需求。

盈利预测

• 2027年：液冷收入90亿（20%净利率，对应18亿净利润），主业利润约5亿，整体利润预计23亿元。
• 2028年：液冷收入120亿（20%净利率，对应24亿净利润），主业利润约6亿，整体利润30亿元。

市值目标与推荐

• 2027年目标市值：液冷利润35XPE（对应630亿），主业市值120亿，第一目标市值750亿。
• 2028年目标市值：利润30XPE（对应900亿），第二目标市值900亿。
• 推荐理由：行业高增速+良好格局+HRSG余热锅炉配套三大燃机厂+SOFC期权，业务有望超预期。

交流信息

• 孙潇雅/庄恬心