美国农业部(USDA)月度供需报告数据分析专题：海外肉牛供给恢复缓慢，全球粮食库销比维持收紧

优于大市 海外肉牛供给恢复缓慢，全球粮食库销比维持收紧 核心观点 行业研究·行业专题 农林牧渔 种植链农产品：价格底部，库存收紧，关注厄尔尼诺扰动。 1）玉米：全球期末库存环比调减，价格底部支撑较强。USDA8月供需报告预计26/27产季全球期末库销比环比调减0.09pcts，中国期末库销比环比调增0.16pct。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，厄尔尼诺可能威胁新季单产，且原油价格上涨有望刺激下游需求，后续预计价格底部回升。 优于大市·维持 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 2）大豆：新季库销比维持收紧，底部看好大周期布局。USDA8月供需报告预计26/27产季全球期末库销比环比调减0.01pcts至28.10%。当前大豆及豆粕价格对南美大豆丰产预期反应较为充分，但后续或面临厄尔尼诺威胁，且原油价格上涨有望拉动大豆新季压榨需求，年内预计震荡偏强。 3）小麦：海外供需有所收紧，预计价格震荡回升。USDA8月供需报告预计全球供给维持充裕，最终26/27产季全球期末库销比环比调增0.05pcts，中国小麦26/27年度期末库销比环比下调0.30pct，整体供给仍较充裕。 4）白糖：短期海外走势偏强，关注天气扰动和能源价格催化。国内短期库存处于历史高位，市场供需格局宽松，预计保持底部震荡。近期海外原糖价格受巴西制糖比下降、欧洲减产以及印度重启进口预期影响偏强运行，后期重点关注厄尔尼诺对主产区单产扰动，以及国际原油市场波动对制糖比的影响。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《生猪行业分析及展望-周期触底有望开启上行，产业发展迎来新阶段》——2026-09-01《农产品专题-本轮厄尔尼诺强度有概率创历史新高，或催化新一轮农产品上涨周期》——2026-08-31《农产品研究跟踪系列报告（218）-肉牛价格维持加速上行，超强厄尔尼诺或催化农产品新周期》——2026-08-29《农产品研究跟踪系列报告（217）-供给收紧推动牛肉加速上行，超强厄尔尼诺发生概率维持上升》——2026-08-17《农产品研究跟踪系列报告（216）-牛肉原奶价格维持回暖，仔猪价格重回历史底部》——2026-08-09 5）棉花：国内新季供需收紧，厄尔尼诺或进一步催化价格。USDA8月供需报告 预计2026/27产季 全球 期末 库存消 费比 环比 下调1.71 pcts至57.60%，中长期，全球供需预计持续收紧，后续厄尔尼诺威胁全球单产概率提升，若宏观环境和消费需求再进一步改善，棉价预计仍有上涨空间。 养植链农产品：海内外牧业有望共振反转。 牛肉：美国2027年产量维持偏紧，海内外牛价有望共振反转上行。根据USDA于2026年的8月供需平衡表预测，2027年美国牛肉产量预测同比增加0.05%；进口量预测同比减少1.34%；出口量预测同比下降0.77%，总消费量预测同比减少18%，最终期末库存预测同比下降10百万磅。整体来看，USDA预计2027年美国牛肉产量恢复有限，供应预计仍维持偏紧，牛价有望保持景气上行。 2）原奶：2027年美国牛奶期末库存小幅下调，我国奶牛去化加速，2026年原奶价格或迎拐点。根据USDA于2026年发布的8月供需平衡表预测，2027年期末库存预测环比下调2亿磅。整体来看，美国牛奶市场产量增幅有限，出口需求增加，价格预计维持景气。 3）猪肉：2027上半年美国猪价预计企稳回暖，国内生猪产能加速调减。USDA8月预测，2027年美国猪肉产量预计同比+0.93%，总消费量预计同比+0.60%，期末库存预计同比-2.25%。人均消费预计同比+0.40%至49.7磅。整体来看，受益消费增长，2027年美国猪肉供需预计小幅偏紧，有望支撑价格企稳。国内能繁母猪产能维持低波动状态，2026Q2末全国能 繁存栏已降至3780万头，季度环比减少3.20%，产能去化明显加速，生猪产能调控稳步推进。 4）禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖。USDA8月供需报告，2027年美国肉鸡供需平衡表未做调整。受益美国消费景气，肉鸡价格2027年预计同比上涨。国内白鸡今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。 5）鸡蛋：美国禽流感扰动预计减弱，供应或维持恢复。国内鸡蛋供应预计宽松，中长期蛋价压力较大。USDA于8月供需平衡报告中预测，2027年美国鸡蛋产量同比增加2.3%；消费量同比增加2.1%，最终期末库存同比2026年将持平。中国鸡蛋供给充裕，卓创口径下全国2026年7月在产蛋鸡存栏环比+0.16%，同比-5.24%，依然处于历史高位。 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。4）饲料推荐：海大集团。5）宠物推荐：乖宝宠物等。 风险提示：1、恶劣天气等自然灾害波动影响；2、贸易政策波动风险。 内容目录 玉米：全球期末库销比环比调减，同比维持下降趋势................................7 USDA月报数据分析：26/27产季全球期末库销比环比调减0.09pcts，中国期末库销比调整0.16pct7价格展望：国内玉米有望维持震荡上涨，全球供需平衡表26/27年度同比边际收缩..............7 大豆：新季库销比维持收紧，底部看好大周期布局..................................9 USDA月报数据分析：26/27产季全球期末库存环比调减......................................9价格展望：短期关注天气扰动和能源需求，长期景气趋势向上................................9 小麦：海外供需有所收紧，预计价格震荡回升.....................................12 USDA月报数据分析：26/27产季全球期末库销比环比调增0.05pcts..........................12价格展望：海外供给有所收紧，国内供需仍较为宽松.......................................12 白糖：短期海外走势偏强，关注天气扰动和能源价格催化...........................14 农业部月报数据分析：国内新季预计维持丰产.............................................14价格展望：短期海外走势偏强，关注天气扰动和能源价格催化...............................14 棉花：国内新季供需收紧，厄尔尼诺或进一步催化价格.............................16 USDA月报数据分析：新季全球期末库销比环比下调0.85pcts................................16价格展望：厄尔尼诺扰动、宏观环境好转有望进一步推升价格...............................16 牛肉：美国2027年产量维持偏紧，牛价有望保持景气上行..........................18 USDA月报数据分析：2027年美国牛肉产量维持紧张........................................18美国价格展望：预计美国牛肉价格维持同比增长...........................................19国内数据分析：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行.................................20 原奶：奶牛去化有望加速，原奶价格或迎拐点.....................................22 USDA月报数据分析：2027年美国牛奶期末库存环比下调....................................22全球价格展望：海外全脂奶粉价格自2023年开启反转上行..................................23国内数据分析：国内原奶价格有望开启反转上行走势.......................................24 猪肉：2027上半年美国猪价预计企稳回暖.........................................26 USDA月报数据分析：2027年美国猪肉期末库存小幅收紧....................................26美国价格展望：预计猪肉价格2026年维持高位震荡........................................26国内农业部数据分析：产能调控稳步推进，有望托底行业盈利...............................27 肉禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖...........................29 USDA月报数据分析：2027年肉鸡维持期末库存预测........................................29国内禽业协会数据分析：需求旺季支撑，价格底部有望复苏.................................29 鸡蛋：美国产量预计2027年延续恢复............................................32 USDA月报数据分析：2027年美国鸡蛋预估供给延续恢复....................................32美国价格展望：预计2026年蛋价回落后企稳..............................................32国内数据分析：在产蛋鸡存栏维持高位，2026年整体供应充裕..............................33 图表目录 图1：国内玉米现货价(元/吨)近期呈震荡上涨走势.............................................8图2：近期国际玉米期货收盘价强势上涨......................................................8图3：国内玉米种植利润处于历史低位（元/吨）...............................................8图4：玉米进口利润维持低位（元/吨）.......................................................8图5：国内玉米进口量处于低位..............................................................8图6：全球玉米主产区种植日历..............................................................8图7：国产大豆市场价(元/吨)表现较强......................................................10图8：国内豆粕价格近期稳中偏强....................................................