美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题美国牛肉价格预期2026年继续上涨，全球大豆期末库存环比调减

核心观点

• 种植链农产品：底部盘整，等待上行。

  • 玉米： 国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。USDA11月供需报告预计25/26产季全球期末库销比环比调减0.12pcts，中国期末库销比环比调减0.98pcts。
  • 大豆： 美豆进口恢复抬升成本中枢，有望支撑价格修复。USDA11月供需报告25/26产季全球期末库销比同比调减0.92pcts、环比调减0.31pcts至28.94%。
  • 小麦： 国内小麦供应充足，预计后续或随玉米中枢上移修复。USDA11月供需报告25/26产季多个主要出口国产量预估均环比有所增加，全球期末库销比环比调增1.53pcts。
  • 白糖： 丰产预期维持，关注到港节奏及原油价格波动。市场基于较好天气表现，维持2025/26产季全球主产区丰产预期，整体供给仍充裕。
  • 棉花： 新季供给维持充裕，关注需求修复情况。USDA11月供需报告2025/26产季全球期末库销比环比上调2.32 pcts，全球供需仍维持宽松格局。

• 养植链农产品：海内外牧业有望共振反转。

  • 牛肉： 美国2026年牛价景气预计维持向上，国内牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。USDA11月供需报告预计美国牛肉单季产量2025Q3-2026Q2预估同比变动分别为-6.4%、-6.9%、-3.9%、-2.6%、+0.2%。
  • 原奶： 2026年美国牛奶产量消费均上调，期末库存小幅上调，我国肉奶共振有望推动原奶景气反转。参考USDA预测，2025海外原奶主产区存栏下降，供给调减，景气预计维持。
  • 猪肉： 美国猪肉价格预计2026上半年维持同比增长、2026Q3同比转负，国内生猪产能调控稳步推进。USDA11月供需报告预计2026年美国猪肉市场供应和消费均较上一年度有所减少。
  • 肉禽： 2026年美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖。高致病禽流感影响趋弱，叠加养殖盈利驱动，肉鸡产量11月预测环比上调0.15%；消费量预测环比上调0.07%。
  • 鸡蛋： 美国禽流感扰动预计2026年有望恢复，国内鸡蛋供应预计宽松，全年蛋价压力较大。USDA11月供需报告预计2026年最终期末库存同比2025年将增加31.3%。

关键数据

• 玉米： 全球期末库销比环比调减0.12pcts，中国期末库销比环比调减0.98pcts。
• 大豆： 全球期末库销比同比调减0.92pcts、环比调减0.31pcts至28.94%。
• 小麦： 全球期末库销比环比调增0.73pcts至33.15%。
• 棉花： 新季全球期末库销比环比上调2.32 pcts至63.87%。
• 牛肉： 美国活牛存栏量近年加速下滑，肉牛用母牛的存栏较2019年高点累计调减近12%。
• 原奶： 2026年美国牛奶产量预测环比上调30亿磅至2343亿磅，总消费量预测上调21亿磅至2267亿磅。
• 猪肉： 2026年美国猪肉产量环比调减3.19%，总消费量环比调减3.75%。
• 鸡蛋： 2026年美国鸡蛋产量环比持平，进口量与消费量分别环比减少2000万打，最终期末库存环比预估持平，同比2025年将增加31.3%。

研究结论

• 种植链农产品： 玉米、大豆价格有望温和上涨，小麦、白糖、棉花价格预计维持底部震荡。
• 养植链农产品： 牛肉、原奶、猪肉价格有望开启反转上行走势，肉禽价格有望随内需回暖，鸡蛋价格预计延续弱势表现。
• 投资建议： 推荐牧业（优然牧业、现代牧业等）、生猪（华统股份、德康农牧、牧原股份等）、禽（立华股份、益生股份等）、饲料（海大集团）、宠物（乖宝宠物等）。