美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国牛肉价格预期2026年继续上涨，全球大豆期末库存环比调减

核心观点

• 种植链农产品：底部盘整，等待上行。
  • 玉米：国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。USDA11月供需报告预计25/26产季全球期末库销比环比调减0.12pcts，中国期末库销比环比调减0.98pcts。
  • 大豆：美豆进口恢复抬升成本中枢，有望支撑价格修复。USDA11月供需报告25/26产季全球期末库销比同比调减0.92pcts、环比调减0.31pcts至28.94%。
  • 小麦：国内小麦供应充足，预计后续或随玉米中枢上移修复。USDA11月供需报告25/26产季多个主要出口国产量预估均环比有所增加，全球供给维持充裕，最终25/26产季全球期末库销比环比调增1.53pcts。
  • 白糖：丰产预期维持，关注到港节奏及原油价格波动。市场基于较好天气表现，维持2025/26产季全球主产区丰产预期，整体供给仍充裕。
  • 棉花：需求出现积极变化前，国内棉价预计仍将维持偏弱震荡走势。USDA11月供需报告2025/26产季全球期末库销比环比上调2.32 pcts，全球供需仍维持宽松格局。
• 养殖链农产品：海内外牧业有望共振反转。
  • 牛肉：美国2026年牛价景气预计维持向上，国内牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。USDA11月供需报告预计美国牛肉单季产量2025Q3-2026Q2预估同比变动分别为-6.4%、-6.9%、-3.9%、-2.6%、+0.2%，2025年 底 至2026Q3牛 价 预 期 同 比 维 持 增 长。
  • 原奶：2026年美国牛奶产量消费均上调，期末库存小幅上调，我国肉奶共振有望推动原奶景气反转。参考USDA预测，2025海外原奶主产区存栏下降，供给调减，景气预计维持。
  • 猪肉：美国猪肉价格预计2026上半年维持同比增长、2026Q3同比转负，国内生猪产能调控稳步推进。USDA11月供需报告预计2026年美国猪肉市场供应和消费均较上一年度有所减少，2025Q4-2026Q3单季猪肉价格分别同比变动+4.9%、+2.2%、+0.4%、-7.9%。
  • 肉禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖。高致病禽流感影响趋弱，叠加养殖盈利驱动，肉鸡产量11月预测环比上调0.15%；消费量预测环比上调0.07%。
  • 鸡蛋：美国禽流感扰动预计2026年有望恢复，国内鸡蛋供应预计宽松，全年蛋价压力较大。USDA11月供需报告预计2026年最终期末库存同比2025年将增加31.3%。中国鸡蛋供给充裕，卓创口径下全国10月在产蛋鸡存栏环比-0.7%，同比+5.6%，依然处于历史高位。
• 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。
  • 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等，建议关注中国圣牧。
  • 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
  • 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。
  • 饲料推荐：海大集团。
  • 宠物推荐：乖宝宠物等。
• 风险提示：恶劣天气等自然灾害波动影响；贸易政策波动风险。