美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：25/26产季数据首次发布，2026年美国牛肉市场供给加速调减

核心观点

• 美国农业部（USDA）月度供需报告首次发布2025/26产季数据，显示美国牛肉市场供给将加速调减，预计2026年牛价景气上行。
• 国内肉牛市场在产能去化和进口缩量涨价影响下，预计2025年迎来拐点，牛肉价格后续将维持筑底上行走势。
• USDA5月供需报告预测2026年美国猪肉产量同比调增1.33%，消费量同比调增1.46%，消费增长略高于供应，市场规模进一步扩大。
• 国内能繁母猪产能恢复至绿色产能区域上限，维持低波动状态，预计2025年养殖端盈利同比下降。
• USDA预测2026年美国肉鸡、火鸡产量分别同比+1.2%、+3.7%，国内白鸡供给今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。
• USDA预测2026年美国鸡蛋预估同比增产6%，国内鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，2025年整体蛋价压力较大。

关键数据和研究结论

• 玉米：全球期末库销比同比调减1.18pcts至21.80%，中国期末库销比同比调减5.97pcts至56.75%。国内玉米价格有望维持温和修复趋势，全球供需平衡表25/26年度边际收缩。
• 大豆：25/26产季全球大豆产量预计同比调增595万吨至4.2682亿吨，总使用量同比调增1376万吨至424.05百万吨，期末库销比同比调减0.70pcts至29.32%。2025上半年预计价格维持底部震荡，长期景气趋势向上。
• 小麦：25/26产季全球小麦产量预计同比调增881万吨至8.0852亿吨，期末库销比同比调减0.11pcts至32.89%。中国小麦产量同比调增190万吨至1.42亿吨，期末库销比较24/25产季同比减少2.00pcts至82.60%。全球及国内供需仍较为宽松，价格预计维持底部、或随玉米向上修复。
• 白糖：2025/26产季国内食糖产量预计增加5万吨至1120万吨，进口预计保持500万吨不变，消费预计增加10万吨。短期进口到港增加，价格预计震荡偏弱。
• 棉花：2025/26产季全球棉花产量预计减少326万包，需求增加140万包，期末库销比预计下降0.81pcts至66.38%。新季供给维持充裕，关注需求修复情况。
• 牛肉：2026年美国牛肉产量预测较2025年减产4.84%至25207百万磅，总消费量预测较2025年调减4.16%至27712百万磅。美国牛价2025至2026年景气预计维持向上，国内牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。
• 猪肉：2026年美国猪肉产量预计同比调增1.33%至28384百万磅，总消费量预测同比调增1.46%至22374百万磅。2026年美国市场需求增速略高于供应增速，2025Q1-2026Q1单季猪肉价格分别同比变动+15.7%、+1.0%、+8.1%、-4.6%、-2.5%。
• 禽：2026年美国肉鸡产量预计增加5.82亿磅至475.85亿磅，国内消费量预计增加4.95亿磅至410.50亿磅。白羽肉鸡短期处于需求淡季，鸡苗、毛鸡价格预计震荡运行；黄羽肉鸡供给压力出清，价格触底反弹。
• 鸡蛋：2026年美国鸡蛋产量预测较2025年调增6%至9320百万打，国内鸡蛋增势明确，在产蛋鸡存栏量逐月递增，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，2025年整体蛋价压力较大。

投资建议

• 看好玉米底部修复，种植链或迎机遇。
• 聚焦有研发与整合优势企业，看好荃银高科、隆平高科、丰乐种业等。
• 看好海南橡胶，有望受益橡胶景气向上。