美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：25/26产季数据首次发布，2026年美国牛肉市场供给加速调减

优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容势，同比调减4%以上；国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速，我们认为在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。2）猪肉：2026年美国猪肉价格预计同比略减，国内生猪价格预计下行，但低成本企业仍能保持较好盈利。USDA5月供需报告预计2026年美国猪肉产量同比调增1.33%；总消费量同比调增1.46%；消费增长略高于供应0.12%。2025Q1-2026Q1单季猪肉价格分别同比变动+15.7%、+1.0%、+8.1%、-4.6%、-2.5%。国内能繁母猪产能恢复至绿色产能区域上限，维持低波动状态，2025年Q1末官方能繁存栏环比下降1%，预计2025年养殖端盈利同比下降。3）禽：2026年美国市场供给预计恢复，2025年中国市场有望随内需回暖。高致病禽流感影响趋弱，叠加养殖盈利驱动，2026年美国肉鸡、火鸡产量预计分别同比+1.2%、+3.7%。国内白鸡供给今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。4）鸡蛋：禽流感扰动预计减弱，2025下半年起供应或逐步恢复。国内鸡蛋供应预计宽松，全年蛋价压力较大。USDA5月供需报告预计2026年美国鸡蛋预估同比增产6%。中国当前鸡蛋供给较为充裕，卓创口径下全国4月在产蛋鸡存栏环比+0.83%，同比+7.18%，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态。投资建议：看好玉米底部修复，种植链或迎机遇。1）种业：聚焦有研发与整合优势企业，看好荃银高科、隆平高科、丰乐种业等。2）种植：看好海南橡胶，有望受益橡胶景气向上。风险提示：1、恶劣天气等自然灾害波动影响；2、贸易政策波动风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E300087.SZ荃银高科优于大市9.348,7820.210.254437000998.SZ隆平高科优于大市10.2513,5380.150.366828002385.SZ大北农优于大市4.0917,5870.130.073158000713.SZ丰乐种业优于大市7.204,3780.140.205136资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 内容目录玉米：全球期末库销比同比调减，中长期价格中枢向上..............................7USDA月报数据分析：25/26产季全球期末库销比同比调减1.18pcts，中国期末库销比同比调减5.97pcts..............................................................................7价格展望：国内玉米有望维持温和修复趋势，全球供需平衡表25/26年度边际收缩..............7大豆：2025上半年预计维持震荡，底部看好大周期布局..............................9USDA月报数据分析：25/26产季全球产量调减、压榨量调增，库销比调减......................9价格展望：2025上半年预计价格维持震荡，长期景气趋势向上...............................9小麦：全球供需仍较为宽松，预计价格维持底部震荡...............................12USDA月报数据分析：25/26产季全球产量、消费量环比调增，期末库销比同比调减0.11pcts至32.89%.....................................................................................12价格展望：全球及国内供需仍较为宽松，价格预计维持底部、或随玉米向上修复...............12白糖：短期进口到港增加，价格预计震荡偏弱.....................................14农业部月报数据分析：广西前期干旱预计限制新季产量增幅.................................14价格展望：短期供需宽松，价格缺乏向上驱动.............................................14棉花：新季供给维持充裕，关注需求修复情况.....................................16USDA月报数据分析：新季全球产量下降，需求增加，期末库销比预计下降0.81pcts至66.38%...16价格展望：短期需求承压，价格预计偏弱震荡.............................................16牛肉：美国预估减产，2026年牛价景气向上.......................................18USDA月报数据分析：2026年美国牛肉预估同比减产........................................18美国价格展望：预计2026Q1美国牛肉产量同比加速下滑....................................20国内数据分析：牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行............................21猪肉：2026年美国市场需求增速略高于供应增速...................................23USDA月报数据分析：2026年美国猪肉预估消费增长略高于供应0.12%........................23美国价格展望：2026Q1美国猪肉价格预计同比略减........................................23国内农业部数据分析：Q1末能繁存栏环比微降，预计2025年养殖端或依然有盈利.............24肉禽：美国市场供给预计恢复，中国市场有望随内需回暖...........................26USDA月报数据分析：2026年肉鸡产量增加5.8亿磅，出口增加0.9亿磅，国内消费增加5.0亿磅26国内禽业协会数据分析：短期处于需求淡季，鸡苗、毛鸡价格预计震荡运行...................26鸡蛋：美国疫病扰动预计2026年有望恢复........................................29USDA月报数据分析：2026年美国鸡蛋预估同比增产6%.....................................29美国价格展望：预计下半年供应或逐步恢复...............................................29国内数据分析：在产蛋鸡存栏预计逐月增加，2025年整体蛋价压力较大......................30 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 3 图表目录图1：国内玉米现货价(元/吨)近期企稳反弹...................................................8图2：国际玉米期货收盘价近期震荡..........................................................8图3：国内玉米种植利润亏损（元/吨）.......................................................8图4：2024年底以来玉米进口利润较差........................................................8图5：国内玉米进口量2025年3月同比下降95%................................................8图6：全球玉米主产区种植日历..............................................................8图7：国产大豆市场价(元/斤)近期表现偏弱..................................................10图8：国内豆粕及豆油价格近期由于现货宽松开始回落.........................................10图9：进口大豆分销价(元/吨)近期震荡......................................................10图10：国际大豆期货收盘价在USDA报告发布后震荡回调.......................................10图11：美豆最低价跌破成本线，逼近历史最大单位亏损位置....................................11图12：最新美国大豆与玉米比价已跌破2.3...................................................11图13：全球大豆主产国的种植与收获时间分布图..............................................11图14：国内小麦现货价(元/吨)近期底部震荡偏弱.............................................13图15：国际小麦期货（美分/蒲式耳）收盘价震荡回调.........................................13图16：全球小麦2025/2026年度期末库存下降至2016年以来低点...............................13图17：国内白糖价格近期呈震荡偏弱走势（万吨）............................................15图18：外盘原糖价格近期呈震荡调整走势....................................................15图19：截至2025年4月，国内新季累计产量同比+115万吨.....................................15图20：截至2025年4月，国内新季累计销量同比+150万吨.....................................15图21：国内棉花价格近期呈底部震荡走势（元/吨）...........................................17图22：外盘棉花价格近期呈震荡调整走势（美分/磅）.........................................17图23：截至4月25日国内累计公检量同比+18.75%............................................17图24：国内2025年棉花销售进度略快于2024年..............................................17图25：美国活牛存栏量近年加速下滑........................................................18图26：美国母牛存栏量近年加速调减........................................................18图27：美国母牛计划更新量近年同样呈下滑趋势..............................................19图28：美国CPI牛肉价格2025年3月同比上涨8.6%...........................................21图29：美农预