核心观点
行业研究·行业专题
农林牧渔
种植链农产品：底部盘整，等待上行。
1）玉米：全球产量预估环比调增，供需格局维持宽松。USDA1月供需报告预计25/26产季全球期末库销比环比调增0.86pcts至22.38%，中国期末库销比环比调增1.94pcts。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，后续预计价格底部支撑较强。
2）大豆：价格处于历史低位，静待周期底部反转。USDA1月供需报告预计25/26产季全球期末库销比环比调增0.39pcts至29.40%。近期国内豆粕价格表现震荡企稳，短期，进口成本对大豆及豆粕现货价格仍有较好支撑，中长期，2026年3月后巴西大豆将陆续上量，关注后续南美天气扰动、贸易与生物燃料政策的潜在催化。
3）小麦：国内小麦供应充足，预计后续底部震荡。USDA1月供需报告预计全球供给维持充裕，最终25/26产季全球期末库销比环比调增0.37pcts。中国小麦25/26年度期末库销比环比调增0.05pcts至84.36%，整体供给仍较为充裕。
4）白糖：海内外丰产预期维持，关注到港节奏及原油价格波动。目前市场基于较好天气表现，维持2025/26产季全球主产区丰产预期，整体供给仍充裕，海外糖价预计维持震荡偏弱走势。后期需关注主产国天气、国际贸易政策等情况。
5）棉花：全球产量下降、需求增加，但仍维持宽松格局。USDA1月供需报告预计2025/26产季全球期末库销比环比下调1.42pcts至62.63%，中国产量上调与印度、美国、阿根廷和土耳其产量下调对冲，全球供需仍维持宽松格局。当前国内棉价底部存在支撑，后续国内外宏观环境和消费需求若维持改善，国内棉花价格预计仍有修复空间。
关键数据
- 玉米：全球期末库销比环比调增0.86pcts至22.38%，中国期末库销比环比调增1.94pcts。
- 大豆：全球期末库销比环比调增0.39pcts至29.40%。
- 小麦：全球期末库销比环比调增0.37pcts至33.77%，中国期末库销比环比调增0.05pcts至84.36%。
- 白糖：2025/26产季中国糖料播种面积预计同比小幅增加，食糖总产量略高于预期，预计同比增加54万吨至1170万吨。
- 棉花：新季全球期末库销比环比下调1.42pcts至62.63%。
- 牛肉：2026年美国牛肉产量预测同比下调1.01%至25802百万磅，2026年全年牛价预期整体同比增长约5.1%。
- 原奶：2026年美国牛奶期末库存预测下调5亿磅，价格预计维持景气。
- 猪肉：2026年美国猪肉产量环比调增2.69%，总消费量环比调增2.98%，整体价格高位震荡。
- 肉禽：2026年美国肉鸡产量预测环比上调0.10%至480.80亿磅，国内消费量预测环比上调0.13%至414.95亿磅。
- 鸡蛋：2026年美国鸡蛋产量同比增加6.5%，消费量同比增加6.0%，最终期末库存同比2025年将增加23.5%。
研究结论
- 种植链农产品：底部盘整，等待上行。玉米、大豆、小麦、白糖、棉花价格预计维持底部震荡或温和修复趋势。
- 养植链农产品：海内外牧业有望共振反转。牛肉、原奶、猪肉、肉禽、鸡蛋价格预计开启反转上行走势。
- 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）宠物推荐：乖宝宠物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。
