种植链农产品
- 玉米：全球供需平衡趋于收紧，USDA6月供需报告预计25/26产季全球玉米产量调增1百万吨，总使用量调增1.4百万吨，期末库销比环比调减0.23pcts至21.57%；中国玉米25/26产季供需预估环比持平，期末库销比同比减少5.97pcts至56.75%。国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，后续价格底部支撑较强，有望维持温和上涨。
- 大豆：USDA6月供需报告预计25/26产季全球大豆产量环比持平，总使用量环比调增10万吨，最终全球期末库存环比调增97万吨，全球期末库销比同比调减0.81pcts、环比调增0.22pcts至29.54%。2025上半年全球大豆供应充裕，考虑到贸易政策扰动影响，预计价格维持底部震荡。当前豆系产品价格处于历史周期低位，看好底部左侧布局。
- 小麦：USDA6月供需报告预计25/26产季全球小麦产量环比调增7万吨至8.0859亿吨，全球小麦总使用量环比调增180万吨，最终全球期末库存环比调减297万吨至2.6276亿吨，全球期末库销比环比调减0.44pcts至32.45%。中国小麦25/26产季期初库存环比上调，产量环比预估维持，小麦总使用量环比预估维持，最终25/26年度期末库销比环比调增0.47pcts至83.07%，整体供给仍较为充裕，预计后续或随玉米中枢上移修复。
- 白糖：短期进口到港增加，关注到港节奏及原油价格波动。USDA维持2025/26产季全球主产区丰产预期，后续重点关注巴西天气及榨糖进度情况，另外关注地缘冲突的潜在风险。国内短期食糖消费即将进入旺季，但考虑到后续进口到港量预计增加，糖价或仍将随外盘震荡偏弱运行。我国农业部预测，受前期广西干旱影响，国内2025/26食糖预计增产量下调至4万吨。
- 棉花：USDA6月供需报告预测2025/26产季全球产量下降，需求减少，期末库销比预计下调1.16pcts至65.22%，全球供需维持宽松格局。中国本次产需预测未作调整，期末库存消费比维持101.42%。新季供给维持充裕，关注需求修复情况，国内棉花价格预计仍将维持偏弱震荡走势。
养植链农产品
- 牛肉：USDA6月供需报告预计2026年美国牛肉市场供给加速调减，预估2025Q2-Q4以及2026Q1单季小公牛价格分别同比+19.9%、+19.4%、+20.7%、+10.7%。2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减4%以上；国内基础母牛自2023年下半年呈调减趋势，且于2024年明显加速。国内牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。
- 原奶：在产区减产和海外消费共同驱动下，海外全脂奶粉价格自2023年开启反转上行。国内奶牛产能自2023年中开始去化，结合2年滞后传导推断，后续在产量收缩、肉奶共振和进口减量共同推动下，国内原奶价格有望在2025年下半年开启反转上行走势。
- 猪肉：USDA6月供需报告预计2026年美国猪肉市场供应和消费均较上一年度有所增长，消费增长略高于供应0.17%，市场规模进一步扩大。国内能繁母猪产能维持低波动状态，预计2025年养殖端有望维持较好盈利。
- 禽：USDA6月供需报告预测2026年美国肉鸡、火鸡产量预计分别同比+1.1%、+5.7%。国内白鸡供给今年供给侧预计有所恢复，但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折；黄鸡供给维持底部，关注内需修复情况。2025年中国市场有望随内需回暖。
- 鸡蛋：USDA6月供需报告预计2026年美国鸡蛋预估同比增产6%。中国当前鸡蛋供给较为充裕，预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态，2025年整体蛋价压力较大。
投资建议
- 肉牛：光明肉业等。
- 饲料：海大集团等。
- 生猪：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。
- 禽：立华股份、益生股份、圣农发展等。
- 动保：科前生物、回盛生物等。
- 种植链：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科等。
风险提示
