农林牧渔2025年9月投资策略：看好海内外肉牛及原奶景气共振，推荐低成本生猪养殖标的

优于大市 看好海内外肉牛及原奶景气共振，推荐低成本生猪养殖标的 核心观点 行业研究·行业投资策略 农林牧渔 月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头），德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的），中宠股份（境内外业务同步增长的宠粮先锋），牧原股份（生猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：反内卷支撑长期价格中枢，低成本龙头现金流或将显著改善，中长期分红比例有望迎来进一步提升。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。5）禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。 证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 农产品价格跟踪：1）生猪：8月生猪价格环比下跌。8月末猪价13.88元/公斤，月环比下跌2.18%，7kg仔猪343元/头，月环比下跌18.92%。2）禽：8月末白鸡毛鸡价格6.98元/千克，环比增长4.18%；浙江青脚麻鸡价格为5.7元/斤，月环比+23.91%。3）鸡蛋：在产父母代8月存栏维持增长，供给压力仍大。4）豆粕：价格历史底部，中长期供求支撑强劲。8月末国内豆粕现货价为3084元/吨，月环比+2.25%。5）玉米：底部支撑较强。8月末国内玉米现货2352元/吨，较上月末下跌2.12%，新粮上市带来边际供应增加。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 8月市场行情：农产品加工/养殖/饲料板块涨幅领先。2025年8月SW农林牧渔指数上涨8.16%，沪深300指数上涨10.33%，板块跑输大盘2.17%。涨幅排名前五的个股依次为安德利、大湖股份、傲农生物、回盛生物、播恩集团，涨幅分别57.74%/40.28%/35.07%/34.49%/29.76%。 《农产品研究跟踪系列报告（172）-看好旺季牛肉价格表现，奶牛去化有望继续加速》——2025-08-31《农产品研究跟踪系列报告（168）-油脂价格维持偏强运行，牛肉价格旺季涨势有望加速》——2025-08-18《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-美国再度下调2026年牛肉产量，牛价景气预计向上》——2025-08-15《农产品研究跟踪系列报告（168）-牛肉价格延续涨势，看好牧业大周期景气向上》——2025-08-13《农林牧渔2025年8月投资策略-看好牧业大周期反转，推荐港股奶牛养殖标的》——2025-08-10 投资建议：推荐牧业、猪禽低估值龙头、宠物、海大。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等。2）生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份、邦基科技、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。3）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 生猪板块：景气有望延续，看好龙头低估值修复............................................7禽板块：供给有所增加，看好需求修复....................................................9牧业板块：2025年肉牛大周期或迎拐点，看好海内外肉奶景气共振上行......................11投资建议：布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复.....................................15 宠物：情绪消费崛起，看好本土龙头成长.........................................16 代工出口：宠物食品出口量环比+14.82%，出口金额环比+13.35%.............................16自主品牌：618头部国牌表现亮眼，烘焙粮品牌维持高速增长...............................16投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展.............................................17 动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................18 受益下游盈利改善，批签发数据维持同比增加.............................................18投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化.....................................18 种植：聚焦具备研发与整合优势的头部企业.......................................19 粮价：饲料粮处于周期底部，有望维持温和修复趋势.......................................19投资建议：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振...........................20 农产品：豆粕中长期供需收紧，鸡蛋增产趋势确定.................................21 豆粕：估值处于历史低位，静待大周期反转...............................................21鸡蛋：蛋鸡新开产增加、淘汰量有限，供给增产趋势明确...................................21 8月市场行情：农产品加工/养殖/饲料板块涨幅领先................................23 板块行情.............................................................................23个股行情.............................................................................24 图表目录 图1：8月商品猪出栏均价环比下跌2.18%（元/千克）..........................................8图2：8月断奶仔猪价格环比下跌18.92%（元/头）.............................................8图3：能繁母猪存栏环比低波动..............................................................8图4：2025年7月国内猪料总销量环比增加....................................................8图5：8月出栏均重微降（kg）...............................................................8图6：8月50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头）.............................8图7：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.....................................................9图8：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）...................................................9图9：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量.....................................................10图10：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................10图11：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................11图12：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................11图13：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................11图14：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................11图15：2024年国内牛肉行情加速回落........................................................12图16：2024年国内肉牛养殖陷入深度亏损....................................................12图17：截至2025年6月，全球牛肉月均价自底部已累计上涨约40%（美元/kg)....................13图18：2025年巴西出口至美国的冻牛肉量大幅增加............................................13图19：国内原奶价格目前处于现金成本附近..................................................13图20：USDA预计中国2025年期初奶牛总存栏将重回2019年同期水平............................14图21：国内仍存在较多的小规模奶牛养殖户..................................................14图22：2025年春节后，国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见............................14图23：“肉奶比”在2025年春节后快速攀升至历史高位，后续奶牛淘汰或加速...................14图24：海外全脂奶粉价格自2023年底部已累计上涨60%+.......................................15图25：进口大包粉目前已不具备性价比......................................................15图26：国内2025年7月宠食出口量环比+14.82%，同比+11.67%.................................16图27：国内2025年7月宠食出口金额环比+13.35%，同比-3.85%................................16图28：2025年7月主要宠食品牌线上GMV同比变化情况........................................16图29：2025年618天猫宠物食品成交额排名..................................................17图30：国内生猪疫苗单月批签发量情况.............................