农林牧渔2026年1月投资策略：好肉奶周期共振反转，奶牛及肉牛相关产业受益

优于大市 看好肉奶周期共振反转，奶牛及肉牛相关产业受益 核心观点 行业研究·行业投资策略 月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头）、现代牧业（国内牧业龙头企业）、牧原股份（生猪养殖龙头）、德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的）、立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。 农林牧渔 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：牧业大周期反转预计在即，看好国内肉奶景气共振上行，牧业公司业绩有望迎来高弹性修复。2）生猪：头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3）宠物：宠物作为新消费优质赛道，长期景气受益人口趋势，且国内自主品牌正快速崛起，头部宠食标的中期业绩增长确定性仍较强。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。 证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 农产品价格跟踪：1）生猪：12月末生猪12.67元/公斤，月环比上涨13%，7kg仔猪价格约231.67元/头，月环比+7%。2）禽：12月末白鸡毛鸡价格7.74元/千克，月环比上涨9%；雪山草鸡价格为7.50元/斤，月环比-6%。3）鸡蛋：在产父母代存栏仍处高位，供给压力仍大。4）豆粕：价格处于历史周期底部，成本中枢支撑较强。5）玉米：12月末国内玉米现货2292元/吨，较上月末+2%，行业库存处于低位，未来收储有望托底。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 12月市场行情：渔业/种植板块涨幅领先。2025年12月SW农林牧渔指数下跌0.34%，沪深300指数上涨2.28%，板块跑输大盘2.62%。涨幅排名前五的个股依次为平潭发展/神农科技/生物股份/华绿生物/众兴菌业。 相关研究报告 《进口牛肉政策点评-商务部决定以“配额+关税”形式对进口牛肉采取保障措施，后续国内进口预计量减价增》——2026-01-01《农产品研究跟踪系列报告（188）-原奶价格维持低迷，奶牛存栏去化有望加速》——2025-12-28《牧业跟踪点评-商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，有望提振国产原奶替代需求》——2025-12-28《牧业大周期更新点评-重视牧业大周期反转，肉奶联动有望打开成长空间》——2025-12-24《农产品研究跟踪系列报告（187）-牧业产能维持去化，看好肉奶周期共振反转》——2025-12-21 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。1）牧业推荐：优然牧业、现代牧业等。2）生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。3）宠物推荐：乖宝宠物等。4）饲料推荐：海大集团等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 生猪板块：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复..................................7禽板块：供给有所增加，看好需求修复....................................................8牧业板块：肉牛大周期或迎拐点，看好海内外肉奶景气共振上行.............................10投资建议：布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复.....................................14 宠物：情绪消费崛起，看好本土龙头成长.........................................16 代工出口：宠物食品出口量环比-3.88%，出口金额环比-5.88%...............................16自主品牌：双11中高端国牌发力，增速排名表现亮眼......................................16投资建议：国牌后发崛起，看好本土龙头发展.............................................17 动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................18 动保企业盈利水平与猪价正相关度较高...................................................18投资建议：看好龙头市占率提升，关注大单品催化.........................................18 种植：聚焦具备研发与整合优势的头部企业.......................................19 粮价：饲料粮处于周期底部，有望维持温和修复趋势.......................................19投资建议：看好种业与种植板块，或迎粮价周期与转基因变革共振...........................20 农产品：豆粕中长期供需收紧，鸡蛋增产趋势确定.................................21 豆粕：估值处于历史低位，静待大周期反转...............................................21鸡蛋：节后季节性需求回落，供给增产趋势明确...........................................22 2025年12月市场行情：动保板块涨幅领先........................................24 板块行情.............................................................................24个股行情.............................................................................25 图表目录 图1：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.....................................................9图2：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）...................................................9图3：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量......................................................9图4：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量..................................................9图5：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）....................................................10图6：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）..................................................10图7：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整.................................................10图8：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况.............................................10图9：2025年国内牛肉价格淡季不淡开启上行.................................................12图10：2024年国内肉牛养殖陷入深度亏损....................................................12图11：截至2025年11月，全球牛肉月均价自底部已累计上涨约60%（美元/kg)...................12图12：2025年巴西出口至美国的冻牛肉量大幅增加............................................12图13：国内原奶价格目前处于现金成本附近..................................................13图14：USDA预计中国2025年期初奶牛总存栏将重回2019年同期水平............................13图15：国内仍存在较多的小规模奶牛养殖户..................................................13图16：2025年春节后，国内原奶和牛肉价格走势背离明显，历史罕见............................14图17：“肉奶比”在2025年春节后快速攀升至历史高位，后续奶牛淘汰或加速...................14图18：海外全脂奶粉价格自2023年底部已累计上涨60%+.......................................14图19：进口大包粉目前已不具备性价比......................................................14图20：国内2025年10月宠食出口量环比-3.88%，同比-2.12%..................................16图21：国内2025年10月宠食出口金额环比-5.88%，同比-15.78%...............................16图22：2025年10月主要宠食品牌线上GMV同比变化情况.......................................16图23：天猫宠物品牌大促期间成交额排名....................................................17图24：国内生猪疫苗单月批签发量情况......................................................18图25：国内猪细小病毒疫苗单月批签发量情况................................................18图26：国内猪伪狂犬疫苗单月批签发量情况..................................................18图27：国内口蹄疫疫苗单月批签发量情况....................................................18图28：国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹.................................................19图29：近期国际玉米期货收盘价底部企稳....................................................19图30：国产大豆市场价(元/斤)底部支撑较强.................................................21图31：美豆期货收盘价受益贸易情绪转好走强................................................21图32：鸡蛋价格近期偏弱运行（元/kg）...........