2026年半年报点评：归母净利润+43%符合预期，低速柴油机订单同比高增

Q2业绩同环比向上，核心船柴板块订单高增
2026年上半年公司实现营业总收入308亿元（同比增长12%），归母净利润13亿元（同比增长43%）。柴油机业务仍是核心，营收169亿元（同比增长21%），毛利占比78%。单Q2营收180亿元（同比增长17%），归母净利润7.2亿元（同比增长38%）。公司成长确定性仍强：1）造船景气度延续，环保约束增强及技术升级推动船用发动机产业结构优化，量价利齐升；上半年新签订单418亿元（同比增长23%），低速柴油机接单1079万马力（同比增长43%）。2）后市场服务能力增强，上半年服务业务收入超10亿元。核心控股公司中船柴油机剩余48%股权有望注入上市平台，增厚业绩（上半年中船柴油机营业利润29亿元）。

毛利率同比继续提升，费用率略有下降
2026年上半年销售毛利率18.5%（同比提升2.0pct），销售净利率8.6%（同比提升2.2pct）。核心事业部柴油动力毛利率26.2%（同比提升0.4pct）。期间费用率8.3%（同比下降0.9pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/4.0%/4.4%/-0.8%（同比分别下降0.2/0.1/0.6/0.1pct）。

AIDC缺电驱动燃机、燃气内燃机等发电设备需求上行
公司有望受益AIDC缺电下燃气轮机、燃气内燃机、柴发设备需求增长，打造新增长曲线：①具备3-50MW小型燃气轮机供应能力，技术可切换至AIDC；②中速机与双燃料技术储备深厚，适配船用与电站动力；③柴油发电机组已研制样机，进入市场拓展阶段，陕柴核电站应急柴发经验可迁移至数据中心备用电源场景。

盈利预测与投资评级
维持2026-2028年归母净利润预测分别为28.8/43.4/54.0亿元，当前市值对应PE26/17/14X，维持“买入”评级。

风险提示
地缘政治冲突加剧、原材料价格和汇率波动、竞争格局恶化等。