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2023年年报点评：归母净利润同比高增，高额分红彰显诚意

2024-03-21 李阳,徐得尊民生证券 💤 👏

招商蛇口发布2023年年报，营收1750.1亿元，同比下降4.4%；归母净利润63.2亿元，同比增长48.2%；经营性净现金流314.3亿元，同比增长41.75%；基本每股收益0.65元/股，公司预计分红28.99亿元，占归母净利润45.88%，即每10股派发现金红利3.20元；毛利率和净利率分别为15.89%和5.20%，其中开发业务毛利率17.08%。公司全年签约销售面积1223.41万平方米、销售金额2936.4亿元。公司作为具有低融资成本优势的央企，20-23年紧抓窗口期，积极拓展核心城市土储优势，计提减值轻装再出发，定增落地增长动能充足。我们预测公司2024-2026年营业收入达1928.43亿元/1980.41亿元/2016.75亿元，24-26年PB倍数为0.7/0.6/0.6。随着融资政策宽松、土储结构优化以及未来销售的企稳回升，我们认为公司在开发能力、土储质量和运营能力方面的优势将凸显，维持“推荐”评级。

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